李小加，投了个西北小吃

重塑金融市场，李小加的“野心”。

前港交所行政总裁李小加最近投了一个西北小吃。

融中财经获悉，西北国粹小吃品牌京腔调于近日完成滴灌通（中国）战略投资。京腔调创始人表示，本轮资金将主要用于直营门店拓展、供应链体系的升级以及品牌形象升级。

投资主体滴灌通大有来头，它是一家连接中国小微企业和全球资本的创新金融平台，是由前港交所行政总裁李小加与东英金融集团前行政总裁张高波联合创立。滴灌通的愿景是透过金融科技，开创全新的融资模式和投资范式，为小微企业提供便捷且可负担的长期资本，以助力他们的成长。

在科技赛道火爆的今天，滴灌通一直关注与百姓生活息息相关的消费民生行业，其投资方向主要涵盖餐饮、零售、文体、服务四个赛道，以实体小微门店为主。

颇具地方特色，且口味独特京腔调被滴灌通看中，并不令人意外，这十分符合滴灌通的投资理念。

有别于过去服务小微企业的金额机构，滴灌通是一种全新的融资和投资路径，其61的岁的创始人李小加正在创投领域做一个大胆的实验。

01 重塑金融市场

李小加的“野心”

李小加在创办滴灌通之前，在国际金融领域可是风云人物。祖籍东北的李小加，1961年出生在北京，后成长于甘肃，他初中毕业就去了石油技校，后来在中海油的海上钻塔做了4年的钻井工人。

1980年，中国恢复高考的的第四年，19岁的李小加考上了厦门大学，攻读文学，毕业之后被分配到《中国日报》社做起了记者。

1986年，在那个追逐“美国梦”的年代，李小加夫妇前往美国亚拉巴马大学攻读新闻硕士。硕士毕业之后，李小加又进入到哥伦比亚大学法律系，最终拿到了法学博士学位。

从一个没有读过高中的石油工人，到哥大法学博士，李小加实现人生大逆袭，但更大的成就还在后面。

博士毕业之后，李小加受聘美国Davis Polk Wardwell和 Brown Wood律师事务所纽约总部律师，Brown Wood当时正在中国市场开展业务，其主要业务集中于证券及兼并与收购。

因业务上与美林有往来，后者看中了李小加。1994年，李小加加入梅林，从律师转行成了投资银行家。1999年，李小加开始担任美林中国区董事总经理兼总裁，全面负责中国业务的发展。2003年，李小加加盟摩根大通，担任中国区首席执行官。

2009年，李小加接替周文耀成为首位具有内地背景的港交所行政总裁。在他的领导下，港交所推行了一系列举措，为香港保持全球金融中心地位发挥了关键作用。比如在交易时间上与内地接轨，开通了沪港通、深港通和债券通，推出人民币产品及期货夜市，发布“同股不同权”上市新规，以及收购伦敦金属交易所和成立场外交易结算所等。

取得这么成绩的李小加，本可以退休之后享受生活，但他却有一个更令人钦佩的理想，那就是帮助小微企业融资。

2021年8月3日，李小加和张高波共同创办滴灌通，旨在开创一个为小微企业融资的新模式。

首先，这家公司为什么叫“滴灌通”？这个名字是源于以色列的一种农业模式。

滴灌技术是中东强国以色列的一种灌溉技术。作为一个水资源相对匮乏的国家，以色列人的滴灌技术让有限的水资源均衡地滴渗到每棵植株，使这个土地有限且贫瘠的国家奇迹般的成了农业出口大国，被称为“欧洲的厨房”，每年向欧洲出口大量的蔬菜和水果。

滴灌通的理念就是精准融资，把资金真正引入有需求的小微企业，这家公司希望开创一种新的模式，通过一种新的视角探索如何让金融真正赋能实体经济，帮助实体经营者真正用好金融工具。

具体来讲，所谓滴灌通模式，即收入分成投资，又叫做联营投资。在投资一个经营主体后，通过“每日收入分成合约”（DRC，Daily Revenue Contract）获取其一定比例的营收。通过这种方式，既不存在刚性兑付的债务风险，也不会占有经营主体的股权。

对于滴灌通，李小加在一次会议上这样讲，他说金融市场可能要经历一个革命性的解构与重塑，而滴灌通的实践能够改革过去金融产品的基础逻辑。

李小加描述小微企业融资有三座大山，即产品太复杂，程序太昂贵，销售体系太繁重，小微企业单次融资需求不大，传统的股权债券融资，对小微企业的走向影响太大，现在很难被小微企业经营者认可。

对于滴灌通的核心逻辑，李小加表示，小微企业需要的是一种全新的非股非债产品来实现融资。过去很多国内金融机构入局小微企业失败的原因就是依靠债来解决问题，债或者信贷最大的问题，是对小微企业来说风险高且有约束性。

而股权融资往往对规模较大的企业有吸引力，对小微企业来讲，无论是站在经营者还是投资者的角度看，都意味着高昂的人力成本和管理成本。

滴灌通的创新之举是与这些小微企业经营者签订每日收入分成合约，初期提供一两笔开店资金，不当债东也不当股东，无需抵押也无需担保，也不干涉门店经营。

后续滴灌通会根据已投资的小微门店的经营状态、状况、利润表现、回本情况等量身定制投资计划和收入分成模式，回本之后，分成比例要降低。

最重要的是，如果这家小微企业经营不善倒闭了，不用偿还给滴灌通任何债务。

为小微企业注入资金，助力其发展壮大。同时滴灌通模式，对于投资者来说风险也较小，可以获得稳定的收益。

自2021年8月正式成立以来，滴灌通已经投资300多个品牌，超过5500家门店，投资门店分布于全国近200个城市，覆盖80个品类。其中比较知名的有江苏美好超市和已经完成95家门店签约的Mr.JUDY洗个头发，还有这次投的西北小吃京腔调等等。

此前滴灌通的投资资金来自股东和第三方LP，不过今年3月滴灌通成立了澳交所，使得投资方和融资方的范围扩大。

02 滴灌通成立澳交所

官方信息显示，滴灌通澳门金融资产交易所是全球首个收入分成产品DRO金融市场，旨在打造全新的金融基础设施，服务于传统金融尚未触达、更包容广泛的新市场。

在滴灌通澳交所成立的当天，就有2881家来自内地的小微门店实现了通过交易所上市融资，融资总额达到了8.9亿元人民币。开门红证明滴灌通澳交所的模式很正确。

同时，在试运营当日，滴灌通澳交所首批门店DRO挂牌上市，来自广东深圳市的洗发服务门店、江苏靖江市零售便利店、安徽合肥市中式速食店等第一批小微门店实现了透过交易所融资。

滴灌通方面表示，“滴灌通引领基金会”对准备到澳交所挂牌的小微企业门店，先行投入部分资金，对拟发行门店进行检验。检验其数字化系统是否安全准确，可否精准抓取收入信息和现金分成，记录门店每天的真实业绩，并与收入预测进行对比记录偏差，还原经营状况，这种真金白银的测试可以成为投资人的决策依据。此后，这些小微门店才有资格进入增发阶段（AO）。在AO阶段，交易所会选择特定交易日进行一系列AO发行由投资人进行认购。已发行的产品可以在投资人之间定期进行二级转让（SO），形成DRO的二级市场。

同时滴灌通澳交所还发布了反应整体DRO回款速度的“滴灌通千元日回款指数”和用于反映分散投资DRO综合回报状况的“滴灌通综合指数”，可以让投资者更直观的看到投资情况。

李小加在澳交所发布会上表示，这是全球第一个专注小微经济体的创新金融市场，以中国领先的数字化经济为基础，重塑世界金融格局。新事情要在新的地方去做，期待滴灌通为中国小微企业连通国际市场资本作出贡献。并且滴灌通是有打算未来上市的，小微金融需要全新的发展模式，业务规范和技术手段，这个事情能做也可以做大。

目前来看，滴灌通已经完成的三轮融资都取得了较好的效果，上市的可能性也越来越大。2021年11月，滴灌通完成5000万美元A轮融资，投资方为红杉中国。2022年3月，滴灌通完成7000万美元B轮融资，投资者为农银国际、郑志刚、盈信泰资本、庄士资本、维港投资、红杉中国、联想创投、Dara Holdings等机构。今年8月，滴灌通宣布完成了4.58亿美元的C轮融资。投资者来自欧美、中东、东南亚和大中华等地的新进和原始股东，包括大型长线投资机构、私募和风投基金、大学捐赠基金、互联网平台、零售消费集团等。

滴灌通的另一个创始人张高波也表示，澳交所的成立，标志着透过交易所融资，不再是极少数大公司的专利，而是千千万万个小微企业的便捷选择，澳门将成为国际资本投资中国小微企业的重要通道。