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随着蔚来二季度财报的发布，“蔚小理”三家又到了每季度PK的时候。从财报数据来看，“蔚小理”三家均实现了营收和销量的同比双增长，和所有新能源车企一样，还是在“增收不增利”战略投入期。
核心数据来看，蔚来二季度营收达到102.9亿元，同比增长21.8%，首次突破100亿元，创单季新高。其中，车辆销售收入为95.708亿元，同比增长21.0%、环比增长3.5%。理想营收为87.3亿元，同比增长73.3%，环比下降8.7%。其中，二季度车辆销售收入为人民币84.8亿元，同比增加73.0%，环比减少8.9%。小鹏营收为营收达到了74.36亿元，同比增长97.7%。其中，汽车销售收入为69.385亿元，同比增长93.6%。
在营收方面，蔚来以超百亿的收入领跑，理想和小鹏则以比蔚来更高的增速持续追赶，差距在持续缩小。经过一段时间的调整，到今年下半年反而可能是新能源整车股价调整中更具机会的一家。而从蔚小理三家来看，在经过前一轮产品的投放之后，在平台上推出的第二轮产品都已经上市，这将迅速拉低成本，为其毛利率带来提升的关键机会。
毛利率：均称三季度改善
尽管蔚来营收领先，但作为营收主要来源的车辆交付和增速却是三家中垫底。财报显示，二季度蔚来车辆交付量达25059辆，同比增长14.4%。而小鹏汽车二季度交付量达到34422辆，同比增长98%，连续四个季度拿下造车新势力销冠。理想二季度交付量为28687辆，同比增加63.2%，环比减少9.6%。值得一提的是，在刚刚过去的8月，理想月交付量惨遭腰斩仅4571辆，这意味着其三季度的整体交付数据将承压。
在毛利率方面，三家的整车毛利率均出现了下降，其中，蔚来车辆毛利率为16.7%，同比下降了3.6个百分点，环比下降了1.4个百分点；而理想汽车整车毛利率二季度下滑了1.2个百分点至21.2%，该公司在今年一季度毛利率为22.4%，而去年同期为18.7%。由此理想汽车出现了近5个季度毛利率首次下降，但其仍然是三家毛利率最高的一家。三家之中，小鹏汽车毛利率最低，该公司今年二季度车辆毛利率为9.1%，同比下滑了1.9个百分点，环比下滑了1.3个百分点。
毛利率的下滑是有多方面因素的。今年二季度对行业来说是非常艰难的一个季度，除了整体电池价格涨价，还遭遇到了长春和上海两处大的疫情冲击，严重影响了其正常经营。其中电池上是因为电池厂开始传导涨价压力，按照电池金属材料的价格来实时传导上游涨价压力。这点可看宁德时代财报。而蔚来表示，毛利率下滑单车电池成本增加，但部分下滑被有利的ET7(配置|询价)销售占比变化所抵消。理想方面则表示理想ONE(配置|询价)自4月1日起上调售价1.18万元，有效地覆盖了二季度电池成本的上涨压力。因此，三家的毛利率表现虽然下滑，但均高于市场预期。
而随着售价更高车型的交付，三家对三季度的毛利率均持乐观的态度。蔚来CEO李斌认为，已经采取很多提高毛利率的措施，而ET7等车型也会有更高的表现。当然，随着溢价更高的ES7(配置|询价)交付，第三季度车辆毛利率会有小幅度提升。小鹏汽车副董事长、总裁顾宏对此认为，随着G9和后续车型逐步交付，小鹏汽车有望迎来从毛利率、单车平均售价、收入等多维度的正向增长周期，该公司还将中长期毛利率目标定在25%。而理想方面，L9已经开始交付，将进一步助推理想和毛利率的增长，该公司认为其贡献将在三季度财报中体现出来。
净亏损：三费大增，继续砸钱
随着更多产品的投入，三家的支出不断扩大，而亏损也在增加。财报显示，蔚来第二季度的净亏损为27.575亿元，同比增长369.6%、环比增长54.7%；小鹏汽车二季度净亏损与蔚来基本持平，达27亿元，同比增长126%，环比扩大58.8%；理想二季度的净亏损为6.410亿元，同比增加172.2%，环比增加5780.7%。
亏损的扩大除了与销售成本上涨有关外，还与营业费用的持续扩大有关。财报显示，蔚来二季度销售、一般及行政费用为22.825亿元，同比增长52.4%，环比增长13.3%；小鹏汽车二季度销售、一般及行政开支为16.65亿元，同比增长61.5%，与今年一季度基本持平。理想汽车二季度的销售、一般及管理费用为13.3亿元，同比增加58.6%，环比增加10.2%。理想的运营支出是三家中最低。
三家均表示，主要由于人员成本增加及与销售及服务网络扩展相关的成本增加。由于新势力普遍采用自营店模式销售，这也给其网络拓展带来了巨大的压力。这在财务上反映的很明显。
而在研发方面，随着后续新车/新品牌规划的披露，三家也是开始在扩大研发人员数量、新产品和技术的设计及开发上下血本。财报显示，蔚来二季度研发费用为21.495亿元，同比增长143.2%、环比增加22.0%；小鹏汽车二季度的研发支出为12.65亿元，同比增长46.5%，环比增长3.6%；此前一直在研发方面投入垫底的理想二季度研发费用为15.3亿元，同比增加134.4%，环比增加11.5%。
可以预见的是，在未来一段时间内，三家的研发费用将仍然保持着高速的增长。
销量：蔚来或将回归
而在三季度指引方面，三家均给出了低于市场预期的销量指引。其中，蔚来预计第三季度的汽车交付量为3.1万至3.3万辆，同比增长约26.8%-35.0%；理想的三季度车辆交付量指引为2.7万至2.9万辆，同比增长7.5%-15.5%，较市场预期低1万辆左右；而小鹏汽车三季度交付量 2.9万至3.1万辆，市场预估低了1.6万辆左右。由此来看，三季度将是蔚来的发力期。
而从8月蔚来以10,677辆的交付量和同比增长81.6%的增速，在产品布局调整完毕之后，其重回“蔚小理”三家的首位，也并不是没有这种可能。
从产品规划来看，下半年将是三家扩大生产和交付新产品的关键时期。蔚来的2022款ES8、ES6、EC6和ES7已经陆续开启交付；ET5将于9月30日开启交付，随着蔚来的产品焕新基本结束，将进入一个较为稳定的冲量阶段。蔚来CEO李斌在二季度电话会议中表示：“10月份无论ET7还是ES7，供应链、产能情况会极大缓解，ET5产能开始爬坡，有望在12月份实现单月交付过万，蔚来内部目标是高于1万辆。”
在电话会议中，李斌表示，明年有更多新车型以及换代车型，866（ES8、ES6、EC6）明年会切换到NT2.0平台。从2024年开始，蔚来的NT3.0平台将投入使用，该平台将和蔚来面向大众市场的子品牌一同推出。与此同时，李斌首次承认了蔚来将推出第三品牌的规划。“我们确实在过去一两年时间里认识到，加快油车向电车转变的话，确实需要更多的服务更多价格区间的用户。经过充分验证后，我们会将商业模式和技术上创新带给更多用户。”李斌说道。但其并未透露更多关于第三品牌的消息。
小鹏汽车方面，目前由G3、P5和P7主打15-30万元的市场，销量仍在不断冲高。而其全新车型G9预售24小时订单量超2万辆，预计在四季度开启交付，四季度小鹏汽车的交付量有望再冲新高。据悉，2023年小鹏还将推出两款全新车车型，实现15-50万元价格区间的产品覆盖，助推销量进一步增长。
蔚来和小鹏即将开始在下半年冲量的同时，理想却面临着一个较为尴尬的处境。此前市场预测在理想ONE和L9的双重助力下，其月销有望破两万。但近期由于理想ONE的停产理想正深陷“销售欺诈”的维权漩涡之中。据悉，L8预计于11月上市并在年内实现交付。整体来看，理想的三季度和四季度的交付量还存在着较大的不确定性。