有哪些因素导致价的波动性加大？，

内蒙华电历年各项成本对比

由下表得，历年的电力成本波动主要在83%-95%之间，热力成本在113%-153%之间，煤炭在35%-37.2%之间；热力销售增大越多，公司亏损越大，这个投资越多，亏损越多，目前还在不断增长，远期看以后亏损估计到5亿左右。电力销售成本波动主要是煤炭波动，后续煤炭供应越来越多，本身能够平稳煤炭价格能力越强，按照成本85%计算，因为开采煤炭增量的成本固定折旧稀释，成本越来越低，按照37%计算，因2022年的电价基本达到顶峰，后续价格很难超越。

由下表得，历年的火电电力价格逐年上升，由236元/兆瓦时)上升到345元/兆瓦时)，风电价格基本持平，是什么原因助推上升，这个上升的动力是否能够长时间维持呢？根据相关报道，只要是2021年后，西电东送特高压贯通后，有效消纳内蒙的电力，分流一部分电力到华北地区，以及环保要求，企业用电基准基础上，耗能较大的企业上浮20%的价格，目前长江电力上网电价是0.21元/千瓦时远低于内蒙华电上网价格，对比全国上网平均电价2020年，2021年，均在0.33元-0.337元左右，供应北京天津大约是560-570元之间，华北地区维持平稳价格波动不大，蒙西价格随着风电增加，预计会有下降趋势，待后期验证。

由下表得，历年的电量增量主要在蒙西地区，而且主要是火电方面，华北地区的用电量基本维持平稳，基本的耗电都在内蒙古消化，目前内蒙的GDP增长在6%左右，风电于光伏的增量预计两年后持平，3年后内蒙消耗不完电量，价格将会有下降趋势，唯一指望就是特高压外送。

由以上得，内蒙华电总体电价和电量都处于量价齐升的状态，什么原因导致价格波动如此大？个人觉得就要聚焦到煤炭价格波动上；而且对比全国用电上网价格，火电已经超过平均价格，后续用电价格应该下降趋于330元/兆瓦时附近。大概收入应在610亿*330亿=201亿左右。

生产同样的电，570亿，消耗的燃料成本在61-103亿之间，340亿*0.07元=24亿，加上多出来的2.6亿，共计多出27亿左右。42-27亿=15亿，这个15亿就是煤炭波动价格多出来的。2022年正是煤炭价格高峰期，它的利润为17.6亿，按照电价下降10%计算，利润减少6亿，煤炭价格下降到稳定水平中线，节省成本7.5亿，风光发电增量较少，作为安全垫，保底业绩位于19.1亿附近，如果考虑增加通过审核的300万吨煤炭审批，后续还能增加3亿的利润，总计22亿，按照目前估值220亿，正好是10PE附近，分红率70%，是一个可以考虑的标的，按照最不利情况，业绩越15亿，估值约14PE。估值在150亿-290亿区间波动均为合理区间。