易实精密北交所IPO成功过会：专注于汽车线束零部件的“小巨人”
犀牛之星讯，3月27日消息，北京证券交易所上市委员会2023年第15次审议会议结果出炉：易实精密（836221）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。
犀牛之星APP显示，易实精密是一家以汽车精密金属零部件研发、生产、销售为核心业务的高新技术企业，主要产品包括新能源汽车专用精密金属零部件、汽车通用精密金属零部件、传统燃油汽车专用精密金属零部件等。
公司产品广泛应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统。
公司产品示意图
专注汽车线束零部件的“小巨人”
招股书显示，公司深耕汽车用精密金属零部件，主要产品包括新能源汽车专用精密金属零部件、汽车通用精密金属零部件、传统燃油汽车专用精密金属零部件等产品。根据主营业务收入构成表显示，2021年新能源汽车专用精密金属零部件产品销售额达到5550.36万元，占总销售额38.53%；其次是汽车通用精密金属零部件产品，销售额为5049.23万元，占总销售额35.05%。
公司主营业务收入构成表（单位：万元）
截至招股书签署日，公司已拥有授权专利67项，其中发明专利9项、实用新型专利58项。值得注意的是，2020年12月，公司被南通市工信局认定为南通市“专精特新”科技小巨人企业；2022年8月，公司被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。
公司授权专利示意图
目前，易实精密已与安波福（APTV.N 纽交所 ）、艾尔多、博格华纳（BWN.N 纽交所）、博戈橡胶、博世、柏狮电子、博泽、大陆、德韧干巷、赫尔斯曼、海拉（HLE.DY 德交所 ）、合兴股份（605005.SH）、联合电子、立讯精密（002475.SZ）、泰科电子（TEL.N 纽交所）、维科精密、纬湃汽车、信跃电子、怡得乐、伊维氏等业内知名零部件厂商及供应商达成合作关系。
客户方面，2021年公司前三大销售客户分别是泰科电子、伊维氏汽车、博狮电子。销售额分别为3598.34万元、1576.38万元、1277.85万元。
2021年公司前五大销售客户示意图
从公司销售领域来看，公司产品主要面向全球知名汽车零部件供应商，主要应用领域包括新能源汽车高压接线柱、新能源汽车储能系统接触器、新能高压线束多孔铜件、制动系统铝嵌件（ABS系统）等。近年来，随着碳达峰/碳中和战略的深入推进，新能源汽车、储能系统等为代表的应用领域占比逐年提升。
受益于新能源汽车、储能系统的快速扩张，公司业绩也实现跨越式增长。业绩方面，2019年-2021年，公司的营业收入分别是7276.49元、9067.56万元元、1.52亿元，近2年复合增长率为22.35%；归母净利润分别是1166.56万元、1942.33万元、2819.97万元，近2年复合增长率为12.59%。
毛利率方面，近三年，公司毛利率维持在36%左右，2021年毛利率为32.91%。同行业上市公司——福立旺、超捷股份、丰光精密的毛利率分别是33.88%、34.56%、36.75%。
同行业上市公司业绩示意图
新能源汽车高压化带来长期增量空间
根据中国汽车工业协会、Wind金融终端统计数据显示，随着新冠疫情的结束以及车规级芯片短缺的缓解，在新能源汽车产销量大幅增长的带动下，全球汽车产销量实现增长。2021年全球汽车产量约为8014.6万辆， 同比增加3.26%；2021年全球汽车销量约为8268.48万辆，同比上升6.05%。
从国内销量来看，汽车产量从2010年的1826.47万辆增长到2021年的2608.2万辆，2021年我国汽车产量占全球比重达到33%。
国内新能源市场方面，2021年我国新能源汽车产销量分别达到354.5万辆和352.1万辆，相比2020年增长均超过150%。
根据国家统计局的统计数据显示，汽车零部件规模以上企业主营业务收入从2011年的19779亿元增长到2017年的 38800亿元，年均复合增长率达到11.88%。
与同行业竞争对比示意图
自成立以来，公司不断深耕汽车零部件细分产品，目前主要集中于新能源汽车高压接线柱和母端子，制动系统铝嵌件、电磁阀壳体等细分产品。
和同行业公司相比，公司在新能源汽车高压接线柱和母端子、制动系统铝嵌件（ABS系统）等领域均有较强的竞争实力。
在新能源汽车产品领域，公司生产的新能源汽车高压接线柱和母端子具有相当的竞争优势。公司第一大客户泰科电子是全球第一大连接器厂商，在全球连接器市场占比为15.5%。2022年1-6月，公司对其销售额为3312.72万元，占公司总营收的34.9%。公司与泰科电子业务上的紧密合作体现了公司在新能源汽车领域 尤其是高压接线柱和母端子产品上的竞争优势。
在制动系统铝嵌件（ABS系统）领域，公司市场占有率位居前列。根据相关估算，2021年全球汽车总产量约为8015万辆，其中乘用车产量为5673.5万辆。公司2021年制动系统铝嵌件（ABS系统）销量为5800.91万只，按照一辆车平均3.5只计算，2021年公司制动系统铝嵌件（ABS系统）全球市占率约为29.21%。
从产销率来看，2019-2022年1-6月，公司总体产销率分别是99.24%、101.79%、90.27%、89.42%。基于对新能源汽车产业发展前景的判断，公司自2016年开始布局新能源汽车精密金属零部件产品的研发，特别是在新能源汽车高压连接器零部件方面。2022年1-6月公司产销率已接近90%，新能源汽车精密金属零部件开始发力。
公司产销率示意图
本次IPO募投方面 ，本次公司拟募资1.29亿元，资金将用于新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目、研发中心扩建项目等。项目建成达产后，将扩充目前公司的高压接线柱产能799万个，新增高压屏蔽罩产能2620万个。
公司IPO募投项目示意图
根据中信证券研报显示，未来在汽车电动化和整车平台高压化趋势下，高压连接器需求快速增长，行业规模有望迅速提升，预计 2025 年中国高压连接器规模达275亿元。
目前乘用电动车中高压连接器数量在 15-20 个之间，加上高压线束的单车价值量约2000-3000 元，商用电动车由于电池包更多， 高压连接器单车价值量也更大。高压连接器单车价值量受整车电压水平、车辆尺寸、电气架构等因素影响，为了实现超级快充，目前整车电压平台由 400V 向 800V 架构发展，高压连接器性能要求更高，单个高压连接器价格具备向上空间。预测2022年高压连接器市场规模为115亿元，2025年将达275亿元，2022-2025 CAGR 达 34%。