利润暴增两倍股价连拉涨停，长安进入“市值管理”新通道？
文｜郭文静
距离长安汽车发布一季报已经过去了一周，壹姐依然没搞懂长安一季度的炸裂业绩是怎么来的。
4月28日，长安汽车发布一季度财报，数据堪称“炸裂”：一季度上市公司净利润高达45.36亿，同比增长431.45%；扣除非经常性损益的净利润为22.70亿元，同比增长215.24%。而同期发布的长安汽车2021年报显示，上市公司去年全年净利润为35.52亿元，同比增长6.87%；扣非净利润为16.53亿元，同比增长150.85%。
一个季度赚的钱比去年全年还要多，长安汽车的业绩只能用“炸裂”来形容了，所以一季报发布后，长安汽车股民“乐疯了”，而资本市场也没有辜负这份一季报，4月29日和5月5日两个交易日，长安汽车都一字涨停，即便在市场整体大跌的5月6日，长安汽车也保持了飘红状态。
业绩炸裂、股价大涨，这个逻辑很合理，但问题就在于，长安汽车这份好看的一季报有点让人看不懂。
阿维塔有多大作用？
很多人看到长安汽车一季报利润大幅增长，第一反应都是阿维塔增资扩股所致，这的确是一大原因，长安汽车公告显示，阿维塔增资扩股并按照股东全部权益价值评估后，其价值为62.6亿元，相比此前的评估结果7.882亿元大幅增值，增值54.718亿元，而增资扩股后长安汽车仍持有阿维塔39.02%的股权，所以其获得的增值为21.3亿元，即为长安汽车一季度增加净利润约21.3亿元。
也就是说，长安汽车一季度45.36亿元的净利润中有21.3亿元来自阿维塔股权变动，而扣除这21.3亿元和其他非经常性损益后，长安汽车一季度扣非净利润为22.7亿元，这仍然是个“夸张”的数字，不仅同比增长超过2倍，且仍超过去年全年扣非净利润。
换言之，即便没有阿维塔股权变动这件事，长安汽车一季度业绩依然有了突破式增长，而这部分增长才是反映长安汽车主营业务经营情况的，而这也就是问题所在。
长安一季度发生了什么？
扣非净利润大幅增长，应该是能够说明长安汽车一季度经营状况明显好转的，也就是能够在销量、销售结构、营业收入、营业成本这些关键指标上体现出来。
销量方面，长安汽车一季度累计销售65.15万辆，同比增长1.63%；其中长安福特销售6.03万辆，同比下降6.39%；长安马自达销售4.1万辆，同比增长39.9%；长安自主销售52.9万辆，同比增长1.3%；自主乘用车销售36.3万辆，同比减少1.34%。
营业收入方面，一季度，长安汽车营业收入为345.76亿元，同比增长7.96%，增加额为25.49亿元。
单从销量来看，一季度长安汽车整体销量增幅不大，同比仅增长1.63%，数量上只比去年同期增加了1万辆左右，因此显然长安汽车一季度扣非净利润的增长并不是因为销量的大幅上扬，那么是否是销售结构的变化呢？
从长安汽车2021年报的数据看，长安福特虽然销量占比不高，但是长安汽车最主要的利润来源，贡献了长安汽车扣非净利润的近七成，但从长安福特一季度销售结构来看，近年来最大的“利润奶牛”林肯品牌一季度销量与去年同期持平，并无明显增长，而福特品牌一季度销量还有所下降。
得益于南北马自达合并，长安马自达一季度销量有明显增长，这是长安一季度业绩增长的一大拉动力量，但比去年同期仅增加约1.1万辆，提振作用有限。
这样一来，影响长安汽车净利润的就主要是自主板块业务了，这也是不少机构研报给出的预测，华西证券认为一季度业绩亮眼主要原因是规模及结构双重提振，高价值量车型带动毛利率提振，规模效应下单车费用摊销降低，其中高毛利率车型指的是CS75PLUS、UNI系列。
一季度UNI系列累计销售3.85万辆，同比增加1.25万辆，占长安自主销量10.6%，比去年同期提升2个百分点；CS75、CS55和CS35三大车系累计销量为13.46万辆，同比减少3.29万辆，占长安自主销量37%，比去年同期下滑8个百分点。
销量增加和销售结构的提升，以及终端供应不足带来的折扣减少，助推长安汽车一季度营业收入同比增长7.96%，但这并不能决定长安汽车最终的扣非净利润，还有两个非常重要的因素——营业成本和费用，而这两个因素都反映企业的成本控管能力。
成本管控能力这么“强”？
一季报显示，长安汽车一季度营业成本为282.81亿元，同比增长2.81%，增加额为7.72亿元，远低于其营收增长幅度。
费用方面，长安汽车一季度销售费用为12.1亿元，同比增长19.73%，增加额为2亿元，费用率为3.5%；管理费用为8.11亿元，同比下滑34.82%，减少额为4.33亿元，费用率为2.3%；研发费用为9.62亿元，同比增长35.35%，增加额为2.51亿元，费用率为2.8%。
管理费用大幅下降，为长安汽车整体净利润提升起了不小的作用。
表面上看，这是道非常简单的计算题，营业收入增长幅度高于营业成本增长幅度，且三费没有出现太大问题，利润自然是增长的，从长安汽车一季报的账面数据来看，也确实如此。
不过，令人不解的是，长安汽车是如何将成本管控做得这么好的，今年一季度整个汽车产业上游情况并不好，各项原材料成本都在上涨，虽然不及动力电池原材料价格的上涨这么夸张，但对整车企业也并不友好，在这样的情况下，长安汽车能够将成本管控做到这个程度，可以说很给力了。
国家统计局的数据显示，一季度全国汽车制造业营业收入为21270.6亿元，同比增长0.9%；发生营业成本18289.8亿元，同比增长1.8%；汽车制造业利润总额为1149.8亿元，同比下降11.9%。
这组数据来看，一季度整个汽车制造业营业成本增长高于营业收入，带来利润明显下滑，而长安汽车营业收入和营业成本增长情况却正好相反，不得不让人惊叹其成本管控能力，可惜因为季度报并不会详细披露营业成本数据，所以我们无法得知长安汽车到底在成本控制方面做了怎样的工作。
写在最后
销量微增、销售结构提升也并不算太明显，但营收明显增长，营业成本被控制在一个很低的增幅，造就了长安汽车一季度盈利的跨越式增长，而这是否能够说明长安汽车已经迈入了一个全新的向上增长通道，壹姐并不敢确定，或许等到半年报能看到更详细的数据时，我们能够搞明白长安汽车到底是如何“一夜之间”就成为赚钱小能手了。