新能源车崛起催发新春，微电机细分赛道龙头有望脱颖而出？
脱水回顾：
今日内容：
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新能源车崛起催发新春，微电机细分赛道龙头有望脱颖而出？
汽车微电机属于汽车末端执行器，伴随着新能源车增配和智能化提升，汽车微电机应用场景越来越多，主要用于提升舒适性，便利性，智能舒适驾驶和智能精准控制。近几年电动尾门、电动门把手、屏幕旋转等功能逐步成为新能源汽车的配置潮流，车企宣传的众多豪华配置也多跟微电机相关。
根据纯电动汽车不同配置，微电机配置数量可达50-110个。按照微电机系统均价100-200元左右测算，则整车微电机系统价值量约5000-20000元。
目前，随着部分产品渗透率成熟进入红海，又不断有新的蓝海市场出现，微电机配置率正呈现阶梯式渗透的现象。从汽车之家的配置信息看，电动门把手、电动尾门、主驾座椅电动调节、前排座椅通风按摩等配置已经在10-20万的车型上开始配置。新能源车大幅拉动微电机系统配置的渗透速度。
产业链方面，微电机系统的核心零部件包括微电机、齿轮箱、控制器等。目前微电机系统Tier 1由外资企业主导，国产替代空间较大。其中，德昌电机依托深圳低生产成本+国际公司身份，在国产替代较快的1980-2000年20年的时间，收入复合增速在20%以上，并持续增长至2021财年的34.5亿美元。微电机赛道是德昌电机走出长牛走势的基础，而电动智能化的变革下，国产替代加速将有更多优秀公司崛起。
上市公司中，恒帅股份在微电机环节是清洗系统全球龙头，电动尾门头部客户斯泰必鲁核心供应商，电动四门两盖配套优质客户，收入有望快成长。兆威机电是国内精密齿轮龙头，多个微传动系统进入比亚迪、长城、蔚小理等主流车企，并拓展至模组，同时VR产品微传动系统有望带来较大收入弹性。
Ⅱ
有色金属粉体材料龙头，3D打印业务打造第二成长极！
有研粉材：公司是专业从事有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售,是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域企业，以市场需求为导向,以技术创新为驱动,持续进行新产品开发和技术迭代,积极拓展产品应用新领域,为客户提供性能优异、质量稳定的金属粉体材料。
标签：有色金属粉体材料龙头、国资控股、3D打印、产能扩张
亮点一：有色金属粉体材料龙头
公司主要从事有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售，铜基金属粉体材料产品的国内市场占有率约35%，位居国内第一，是国内金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业，逐步在北京、重庆、安徽、山东、英国和泰国等国内外地区布局了产业基地，在国内外有色金属粉体材料市场都有较强的市场竞争力。
研报菌简评：公司坚持以科技创新驱动高质量发展，拥有等多个创新平，2021年先进铜基粉体材料获批工信部第六批制造业单项冠军产品。
亮点二：国资控股
公司控股股东为中国有研科技集团有限公司，持有公司股 权占比36.31%，为公司控股股东，隶属国务院国资委，股权结构较为稳定。恒瑞盛创、恒瑞合创、微纳互连为公司员工持股平台，公司强化战略管控和市场协同，构建北京、重庆、安徽、山东等国内产业基地，优化公司产业布局，促进协同发展。
研报菌简评：背靠国务院国资委旗下中国有研科技集团，强大的股东背景促进公司快速发展。
亮点三：3D打印
3D打印步入量产期，特种粉材需求有望快速增长，公司3D打印用粉体材料受益于该类产品先进的工艺以及良好的成长性，毛利率水平较高，2021年达到45.45%，铂力特是一家专注于工业级金属3D打印的高新技术企业，是公司增材制造子公司的客户，向其批量供货增材制造用铝合金粉末、铜合金粉末等产品。
研报菌简评：公司3D打印产业规模快速增长，下游为3D打印的应用领域，主要包括机械制造、消费电子、汽车、航空航天、医疗等 。
亮点四：产能扩张
公司铜基粉体材料产能高速扩张，市占率行业领先，逐步在北京、重庆、安徽、山东、英国和泰国等国内外地区布局了产业基地，产能高速扩张，有助于公司开拓海外市场，推进海 外业务布局，提升公司产品在海外市场的竞争力和占有率，提高自身收入规模和盈利水平。
研报菌简评：公司在重庆市綦江古剑山桥河工业园区建设粉体材料生产基地，项目投资总额为1亿元，新增电解铜金属粉体材料8000吨，雾化铜基粉体材料金属粉体材料400吨。
亮点五：先进技术
公司产品达到国际先进水平，突破了高端锡基合金焊粉制备技术瓶颈，制备出了系列高品级低温、中温、高温锡基合金焊粉产品，并开发出了具有完全自主知识产权的低温无铅焊料，缓解了焊料无铅化以来成本急剧攀升的问题，满足了焊料工艺的差异化需求以及电子组装的不同温度梯度需求。
研报菌简评：公司主要竞争对手是国际一流企业以及锡业锡材等国内企业，与同类产品相比，公司产品部分杂质元素更低，粒度分布更集中，产品质量和性能更高。
参考资料：
1、20221213-国金证券-行业深度研究：微电机长坡厚雪，核心环节享受四重驱动力
2、20221130-招商证券-有研粉材-688456-铜、锡基粉体材料龙头，增材业务打造第二成长极
3、20221213-东北证券-有研粉材-688456-募投项目和增材子公司进入投产期，公司未来可期
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