涨幅550%的背后，用独一无二藏药资源，构筑公司超高护城河
作者/金亿财经课堂
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下面我们进入今天的主题。
我们都知道，一家好的公司，拥有自己的技术壁垒，和超高的护城河的公司，一般都是比较好的公司，因为公司的产品自己是独家，别人生产不了，自然就拥有市场价格的主导权，这类公司就是我们去拥抱和追求的公司。
特别是医药类的上市公司，拥有这种特性的都是获得了比较好的涨幅，今天我们一起看看藏药，这个公司从启动以来，获得了560%的涨幅，获得了当时的月度冠军，那么背后的逻辑是什么，我们今天就一起去了解一下。
首先我们应该明白，藏药是世界上独一无二的药品资源，特殊的高原气候赋予了藏药特殊的成分，药力特殊，天然环保，是我国独有的中药资源。
西藏高原的独有生态孕育了丰厚的野生药用资源，是很多珍稀贵重的稀有药材的源头产地，特殊的地理位置同时也获得了许多政策上的支持。
公司股价从高点回落超过60%，是否还有拥抱的价值呢，我们一起来了解一下公司是否真的具有核心价值可以给未来业绩提供保障的基因。
西藏药业
公司是地处我国西藏自治区的上市公司，多次被认定为高新技术企业。同时公司多种产品被国家评定为秘密级国家秘密技术，其中不乏还有国家中药保护品种，这些足可以说明，公司在核心技术上拥有独一无二的护城河。
任何的锦上添花都不如实实在在的业绩看着可靠，看看公司财务状况便知。
2011年-2019年营业收入
2011年-2019年净利润
我们要看公司最近9个年度的收入和业绩情情况，因为这样可以大致区分开来因为非经常性损益来带的业绩变动，也可以全面的了解公司经营状况。
公司2011年营业收入10.8亿元，经过4年增长至2014年的16.7亿元，随后15-16年出现下滑至7.97亿，17-19年公司缓慢爬升至12.6亿元。
公司营收经历了过山车的走势，但是净利润却截然不同。
2011年净利润2051万，14年却只有2098万，此时公司收入确实大幅增长，但是从15年公司净利润9164万，增长至19年3.12亿。9年时间公司业绩增加高达15.21倍，这样的业绩增速确实是非常亮眼，说明公司具有很大的成长潜力。
进入2020年，公司业绩增速明显提升，1-6月，公司营业收入6.3亿，实现利润2.2亿元，同比增长39.8%。
从公司主营业务来看，公司医药制造以55.93%的主营占比占据了公司绝大部分收入，而其他项目则以44.07包揽。
从毛利率来看，医药制造毛利率高达56.97%，其他项目毛利率高达72.92%，医药行业的高毛利已经很普遍，特别是拥有独家产品的公司，毛利都是非常的高。
从公司整体毛利率来看2020年毛利率83.8%，这个毛利率是非常高的，净利率35.2%，同比提升了9.5%，净资产收益率8.8%，同比提升1.9%。
公司资产负债率11.2%也是大幅低于同行32.3%的水平。
从公司股价来看，经过大幅上涨后，调整幅度高达60%，目前走势有明显的向上波动，短期出现光头实体，KDJ，RSI指标都出现了多头排列并且连续出现上行趋势，RSI步入买入区间。
公司为医药制造业，主要生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂等。
新活素、依姆多、诺迪康在相关领域有较强的优势， 有利于各自市场、学术资源的共享，进一步促进各自的发展。
新活素、依姆多、诺迪康同时进入国家医保目录，依靠这三个构成了公司主要的收入来源。
自疫情爆发以来，改变了人们对传统中药的认识，中药行业需求持续加大，中药行业增速一直高于经济增长速度，公司通过投资阿迈特、与斯微生物合作，取得其在研产品上市后的销售权。进一步拓宽公司业务范围，增加产品储备，寻求新的利润增长点。
独家生产成为公司核心护城河？
独家生产
新活素在国内是公司独家生产的，因为是公司自主研发的，有效的填补了在相关领域的空白，因纳入医保目录近几年的销量大幅增长，此外公司还拥有国家级的中药品种，雪山金罗、十味蒂达、小儿双清，都是很优秀的品种，这些都是公司的核心产品，依靠独家，国家级的品牌效应，未来给公司业绩增长可以带来确定性因素。
新活素半年度销量 112.36 万支，销售数量较去年同期增长 25.34%，销售收入 41,004.86 万元，由于 2020 年起新活素执行新的医保价格（较之前下调约 24%）， 销售收入较去年同期下降 4.92%；依姆多半年度销售收入 15,664.98 万元，同比增长 36.30%。 诺迪康半年度销售收入 2,379.03 万元，同比下降 9.03 % ；其余产品半年度销售收入 3,507.68 万元，同比下降 18.95%。
西藏高原独特的生态环境孕育了丰厚的野生药用资源，众多道地珍稀药材的生物活性优良品质成 为相关药物和保健产品品牌优势中先决条件之一。西藏药业作为藏药产业的经济龙头，资源需求问题 得到政府的高度重视与维护。
未来研发也是公司的核心竞争力。
未来路在何方
公司在研的重组人白细胞介滴眼液项目，已经完成了入组测试，眼科用药也是目前比较稀缺的，珍稀药品红景天，也正在实行人工种植的初步规划，目前已经达到人工养殖的标准，另外积极拓展川贝母，波棱瓜等藏药的人工培育，均取得了进展。
此外由于新活素销量大幅提升，为了满足市场需求，公司已启动新活素生产线改扩建工作，随着产能的释放，对业绩也有较大影响。
疫苗明星
公司通过战略投资斯威生物，开发新冠疫苗，获得了全球独家授权，并且公司斥资3.4亿元购买上海临港地产进行疫苗生产线的建设，但是需要清楚的是公司只是进行合作研发，只有相关疫苗的商业化权力，并不是相关疫苗的权益所有人，目前相关疫苗还在处于研究阶段，具有很大的不确定性。
这是一个非常值得注意的地方，因为前期的大幅上涨，很大因素都是因为这个原因，如果这个消息不能获得相关市场预期，肯定对后期走势造成重大影响。
总结：从公司财务状况来看，最近几个年度，公司收入均实现正增长，利润实现大幅上涨，二季度保持良好的发展，彰显了公司优越的盈利能力。
从股东数来看，进入二季度，公司在经过大幅上涨过后，公司筹码出现了松动的迹象，三个月股东户数增加了1.5万户，说明在高位进行了很多筹码的派发。
笔者认为公司的后期看点在哪里，主要就是公司的核心护城河新活素，因为独家生产，具有很大的技术壁垒，并且目前产能不能满足当前市场需求，公司已经启动了新产线的扩建，预计待产能释放后，对公司的业绩情况也是可能实现继续的高增长态势。
此外公司具有得天独厚的藏药资源，通过一批国家级中药品种获得良好的口碑，特殊的地理位置也是获得国家的高度重视，特殊的政策利好也助力公司未来良好的发展！
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