11家北交所新三板和A股企业短评（上）
▶智诚安环(NQ:834892)
为建设工程提供前期技术咨询服务，包括但不限于为客户提供建设项目环境影响评价、建设项目安全评价及安全标准化考核、建设项目职业卫生评价、理化实验室检测、工程设计、工程咨询、地籍测绘、地质勘查等专业技术服务。
公司业务杂乱，除了主业环境影响评价之外，还有工程施工、设计咨询、监理、造价、设备销售等杂七杂八的业务，而且工程施工类业务毛利率非常低，只有10%，账期又很长，属于非常差的业务类型。
公司虽然业绩规模大、增速快，已经符合创业板ipo标准，但是公司问题非常多，潜在风险很高：
▷公司大肆吹嘘的互联网业务，依托于App小智精灵，目前华为应用商店下载量低于1万，基本等于是个摆设，因此这个App到底能给公司带来多少业务呢？
▷环境影响评价业务屡屡被各地政府政府部门通报批评，还有很多行政处罚：
清远市2019年第一批建设项目环境影响评价文件有关问题的情况表：宁夏智诚安环技术咨询有限公司，连州大路边镇**公司鸭婆磊矿扩建项目环境影响报告书，报告未按《环境影响评价技术导则 地表水环境(HJ 2.3—2018）》开展地表水评价。工程分析不全面，矿坑涌水检测指标不全，检测数据不具有代表性。
广州市生态环境局番禺区分局关于对湖北黄环环保科技有限公司等六家环评技术服务单位环评工作存在问题及处理情况的通报：宁夏智诚安环技术咨询有限公司及环评文件编制主持人张素敏，因环评文件编制质量差于2019年2月被我局予以通报批评。但其后，宁夏智诚安环技术咨询有限公司张素敏主持编制的《广州市番禺区锦鑫首饰模具厂150kg/年珠宝首饰生产加工线建设项目环境影响报告表》、《广州市德程装饰材料有限公司年产地脚线600t建设项目环境影响报告表》、《广州市赞戎食品有限公司建设项目环境影响报告表》等10份环评文件，仍然普遍存在未按照《环境影响评价技术导则》编制、内容有重大缺陷、工程分析和环境影响分析明显错误、多处笔误等较多问题，环评文件编制质量差问题依旧突出。
宣城市环保局关于2017年度环境影响评价机构考核结果的通报：根据对在宣城市范围内开展业务的环评机构2017年度考核结果，宣城市环保局做出了对宁夏智诚安环技术咨询有限公司、安徽省四维环境工程有限公司等10家环评机构予以限期整改的决定，整改期间全市环保行政主管单位不予受理上述单位编制的环境影响评价文件。
宁夏环保局：智诚安环技术咨询有限公司编制的《宁夏丰通商贸有限公司年产6万m³中密度纤维板环境影响报告表》 编制质量较差。
宁夏智诚安环科技发展股份有限公司违反规定开展安全评价案（行政处罚）
▷公司于2017年11月10日开始中小板IPO辅导，迄今为止无任何实质性进展，应该是有很多方面存在严重问题。
▷公司治理不规范，频频被股转系统处罚：
智诚安环于 2016 年 1 月至 2016 年 4 月期间为刘国辰等市场主体累计违规提供担保 4 笔，涉及担保金额 3330 万元。
拉萨市安秀物资再生利用有限公司与被告宁夏智诚安环科技发展股份有限公司西藏分公司于 2017 年 12 月 22 日签订的《环境影响评价技术合同》；但是宁夏智诚安环科技发展股份有限公司西藏分公司被判决于本判决生效之日起十日内向原告拉萨市安秀物资再生利用有限公司退还环评费用 320 000 元及支付违约金 90 000 元，共计：410 000 元，分公司被纳入失信被执行人。
2020 年 8 月 27 日 ，智诚安环科技发展股份有限公司600 万股份被冻结。
公司未在 2018 年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，违反了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》（以下简称《信息披露细则》）第十一条的规定，构成信息披露违规。根据《业务规则》第 6.1 条、第 6.2 条、第 6.3 条及《信息披露细则》第五十一条的规定，股转公司做出如下决定：
（一）给予宁夏智诚安环科技发展股份有限公司公开谴责的纪律处分，并计入诚信档案；
（二）给予刘国辰公开谴责的纪律处分，并计入诚信档案；
（三）对王静采取出具警示函的自律监管措施。
▷公司股东涉嫌诈骗
宁夏智诚安环第二大股东东润伟业涉嫌股份代持欺骗客户非法融资。
▶ 许昌智能
主营业务为智能配用电产品和系统，主要应用于能源、建筑、交通、工矿企业等领域。其中，建筑包括办公楼、政府机关、大型商场、酒店、宾馆、银行、体育场馆、高校等建筑物，交通包括高铁、地铁、机场、隧道等工程项目，工矿企业包括冶金、煤炭、化工等行业的企业。
通过在配用电场所安装使用智能配用电产品，可以对各项电力参数进行远程测量，实现对配用电设备或用电线路的电力监控、电能质量管理、事故异常报警、配用电设备保护等功能，从而完整的掌握配用电网的实时运行工况。
主要产品有CDZ-8000 智能变配电系统，针对建筑（含高铁站房）和厂矿 35kV-0.4kV 配用电领域；CLZ-8000 电气火灾监控系统，由 PMF660 系列电气火灾监控探测器和 CLZ8000 电气火灾监控设备经通讯网络连接构成。可以对配电回路和用电设备的漏电、过电流、短路、过电压、欠电压、温升等运行状态实施监控和管理。
XJFL-8000 防雷系统，把窜入电力线、信号传输线的瞬时过电压限制在设备或系统所能承受的电压范围内，或将强大的雷电流泄流入地，使系统中各种电器设备免受雷电过电压、操作过电压、工频暂态过电压的冲击。
另外还有高低压柜、直流屏、变压器、配电箱、智能电力仪表等。
公司的用户有中铁十局集团有限公司、众业达(SZ:002441)、国网湖北省电力公司物资公司、国网江苏省电力有限公司、中铁电气化局集团有限公司、许昌森沃置业有限公司、许昌置腾房地产开发有限公司、中铁建电气化局集团第一工程有限公司等。
公司与客户签订合同的结算方式，一般为按项目进度与项目成果验收相结合方式付款，账期通常为 3-6 个月，合同金额的 5%的质保金，质保期限一般为 2 年。因此，公司的应收账款较高。
上游主要原材料为集成电路、电子元件、印制板、结构件等。
竞争对手有：万力达、安科瑞(SZ:300286)、国电南瑞、国电南自、四方股份、金智科技、法国施耐德电气集团、法国索克曼溯高美电气集团公司、江苏斯菲尔电气、德力西、正泰电器(SH:601877)、特锐德（300001）、许继电气（000400）等，可见市场竞争较为激烈。
除了原有的配网一二次融合电力设备、环网柜等业务，公司还在开拓相关的充电桩、储能、巡检机器人、地铁及轨道电力自动化产品、高端装备制造（KED 型牵引供电直流成套开关及保护设备）、能效管理、光储充一体化系统等新业务，轨道交通、国家电网、新基建（含数据中心、医院）为主要方向。
目前，公司的地铁产品取得突破，增长很快，包括KED 型地铁牵引供电直流成套开关及保护设备、地铁 35KV 柜、低压环控柜、地铁电力监控系统等。公司的轨道交通及电力总承包项目订单量增长迅速，这推动了公司营收和利润的较快增长。目前已经满足北交所ipo标准。
公司用闲置资金购买了中植汽车安徽禾乾理财产品、中植创信明融理财产品等，虽然收益率较高，但是涉及到中植集团，风险较高，显示公司在内部管理和风险控制方面有些问题。中植系四大财富公司遭监管检查，起底低调神秘的金融帝国！_解直锟
▶ 西驰电气(NQ:831081)
产品主要包括电机智能控制（高低压软启动器、高低压变频器等）、电能质量治理( APF 有源滤波器、SVG 有源无功发生器)等。公司产品广泛应用于新能源汽车、电梯、空压机、工业机器人/机械手、3C 制造、锂电池、起重、机床、金属制品、电线电缆、塑胶、印刷包装、纺织化纤、建材、冶金、煤矿、市政、轨道交通等行业。
软起动器是一种集电机软起动、软停车和多种保护功能于一体的智能化电气控制装置。软起动器的基本工作原理是在采用电力电子技术和微型单片机控制技术相结合对电机起动和停机控制输出电压及电流变化，从而实现电机平滑启动，降低了对电网和机械负载的冲击，同时提供多种保护功能保证电机的安全运行。软起动最大特点是其成本低，运行中不产生热量，在大功率电机特别是高压电机优势特别明显。2010 年我国软起动器行业销售额为 21.65 亿元。软起动器产品的主要应用领域为电力、冶金、建材、机床、石化和化工、市政、煤炭等七个主要行业的电机系统上，这七个主要行业的市场容量约占整个国内软起动器市场的 61% 。
竞争对手有：ABB、施耐德、西门子、罗克韦尔、长沙奥拓、索肯和平、雷诺尔(NQ:833586)等。根据慧聪邓白氏的调查数据，2010 年全国软起动器市场占有率前 3 位企业ABB、罗克韦尔、雷诺尔股份占据 35%的市场份额，前 9 位企业占据了超过 60%的市场份额。其中，4 家外资企业 ABB、罗克韦尔、施耐德、西门子合计占有37.4%的市场份额，5 家内资企业雷诺尔股份（9.7%）、和平、奥托等合计占有 23.5%的市场份额。
目前，我国电机系统用电量约占全国用电量的 60%，但 80%以上的电机产品效率比国外先进水平低 2%-5%，电机系统效率比国外先进水平低 10%-20%；全国电机总功率的 50%-70%未使用任何软起动器产品而直接并网运行。我国在电机电网系统保护、提高电机系统效率、加强系统节能管理等方面都有需求。
变频器是把电压与频率固定不变的交流电，变换为电压和频率可变交流电的装置。变频器一般用于控制交流电机的转速或者输出转矩，在电机控制和节能领域具有显著的应用效果。变频器一般用于有变速需求有力矩要求的电机设备上。但变频器造价相对软起动器高；
其次，容易造成电力系统谐波污染，治理产生的谐波污染需要额外投入成本。竞争对手有：合康新能(SZ:300048)、汇川技术(SZ:300124)、ABB、西门子、施耐德、丹佛斯、英威腾、中达电通、三菱电机、安川电机、罗克韦尔、富士电机、欧姆龙、麦格米特、伟创电气、正弦电气、新时达等。
2012 年至 2019 年，我国变频器市场规模从 300 亿元增长至 495 亿元，年复合增速为 7.42%。变频器根据电压等级可以分为低压变频器(690V 以下)、中压变频器(690V-3kV)和高压变频器(3kV 以上)。
2019 年我国高压变频器市场规模达到 133 亿元，其下游应用主要包括冶金、电力、石化、采矿等行业，占比分别为 27%、14%、14%、12%。2019 年，我国低压变频器市场规模为 203 亿元，下游应用主要为起重机械、电梯、纺织机械、冶金和电力等领域，占比分别为 9.0%、9.0%、9.0%、8.0 和 8.0%。
目前，我国变频器分为日系、欧美系以及本土系三类厂商，欧美系竞争实力较强，在我国市占率达到 56%，本土和日系企业的市占率分别为 31%和 13%。
近年来，国产变频器厂商的竞争实力正在持续提升。2020 年合康新能和汇川技术在我国中高压变频器的市占率分别为11.2%和 10.5%，位居市占率第一和第三。低压变频器领域，汇川技术市占率从 2017 年的 11.4%提升至 2020 年的 18.80%，位居我国低压变频器市占率首位。
软起动器、变频器等产品的主要功能均是实现电机电压、电流、频率的变换和控制。虽然不同设备的控制方式不同，但各自的原理、基础元器件以及控制策略具有很强的相同性和相似性，技术研发上具有协同效应。
公司客户有：自贡东方通用压缩机有限公司、合肥三益江海智能科技有限公司、四川蓉腾自动化设备有限公司、人民电器集团新疆有限公司、成都添益天然气压缩机制造有限公司、西安陕鼓动力、邯郸市海普自动化设备有限公司、陕西陕焦化工有限公司、黑龙江中纳输变电成套设备、雷波磷源矿业有限责任公司等。
公司的主要原材料包括主变压器、机箱机柜等结构件、传感器、盘面仪表、PLC、微机保护装置、断路器、接触器、继电器、散热器等。软起动器及变频器均需使用电力电子模块，电力电子模块成本占生产成本的20-40%左右，公司软起动器产品的电力电子模块为可控硅，主要来源于国产，而变频器的电力电子模块 IGBT 主要依赖进口，主要生产商为德国英飞凌科技公司（INFINEON）和日本三菱电机株式会社。公司上游的供应商有：台基半导体、株洲南车时代电气、德力西电气、艾默生网络能源、库马克(831251.OC)等。
由于软起动器、变频器等产品下游应用广泛，用户涉及众多行业的工业企业，地域分布广，对生产商的销售管理及服务支持要求较高，因此，公司主要采用销售渠道（经销商、系统集成商）进行产品销售工作，以公司大营销战略为核心，将全国销售网络分为10大区，覆盖32省，分别为陕西区、西北一区、西北二区、华北区、华中区、华南区、华东区、中南区、西南区、东北区，大区经理对区域商直接管理，公司销售部直接督导大区工作。所以，公司销售费用很高，远超研发费用，这导致公司虽然毛利率水平较高，但是净利率水平相对较低。
公司近5年业绩增长较快，但是存货一直处于很高的水平，公司很大一部资金都拿去备货了，因而公司现金流经常低于净利润。公司有稳定分红，但是股息率非常低。
公司主要收入来自软起动器，市场空间较小，竞争激烈，公司占据一定市场份额。在变频器领域，虽然市场空间大，但是市场集中度低，竞争更加激烈，公司市场份额非常低，没啥竞争优势。
可见，公司在软起动器领域有一定的竞争力，但是整体盈利能力不是很强。
公司今年上半年业绩高增长，有一定机会在今年满足北交所ipo标准。另外，公司在布局新能源车电驱系统，这块业务前景大，其业务进展值得关注。