透视中国太保半年报：新业务价值增三成，新能源车险发展可观
开年以来，中国经济持续复苏，保险需求有所回暖，带动上市险企半年业绩整体回升。
8月27日，中国太保发布了2023年半年报，数据显示，上半年集团实现营业总收入1755.39亿元，其中，保险服务收入为1340.64亿元，同比增长7.4%，集团净利润为183.32亿元，同比下降8.7%，集团营运利润为215.37亿元，同比增长2.5%。
8月28日，中国太保召开2023年中期业绩说明会，公司高管层回应了诸多市场关切，比如，针对净利润的同比下降，中国太保总裁傅帆便回应称，在新保险合同准则和新金融工具准则下，部分指标的内涵发生了较大变化，如新准则下保险服务收入与原先的保险业务收入定义不同，具体数字也有较大差异，同时，净利润所受的影响更大，同比数不具备实质性的意义。
他还表示，近几年，保险行业所处的内外部环境变化较大，保险公司应尊重行业发展规律，回归保险经营本源。
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上半年集团营运利润为215.37亿元，面对挑战保险业应回归经营本源
“我们坚持稳字当头，坚持较为均衡的业务结构，注重资产负债协同发展，为确保稳健的经营结果奠定了扎实基础。”中国太保党委书记、董事长孔庆伟在2023年半年报中如是说。
今年上半年，中国太保实现营业总收入1755.39亿元，其中，保险服务收入为1340.64亿元，同比增长7.4%，集团营运利润为215.37亿元，同比增长2.5%。
分业务板块来看，上半年，太保寿险实现规模保费1695.74亿元，同比增长2.5%；太保产险实现原保险保费收入1037.03亿元，同比增长14.3%；太平洋健康险则实现保险业务及健康管理费收入29.88亿元，在新会计准则下，实现净利润0.65亿元；投资方面，集团净投资收益率为2.0%。
傅帆表示，近几年，保险业所处的内外环境发生了较大变化，主要包括四个方面：
第一，境外市场通胀高企，并不明朗的美联储加息尾端预期，给全球资产定价和资金流向带来较大的不确定性，对险企长期经营尤其是投资端产生了比较强的溢出效应；
第二，从供给侧来看，人口红利退减、消费者行为习惯发生改变，以及能源结构和产业结构的调整，对人身险、财产险的销售模式、产品设计和服务供给带来新的课题；
第三，从需求侧来看，居民财富保值增值的需求不断增加，理财产品净值化转型持续推进，老龄化、少子化拉动养老保险市场消费，给金融机构尤其是保险机构带来了新的市场机遇；
第四，持续长端利率下行，以及今年实施的新保险合同准则和新金融工具准则，给险企资产负债匹配管理带来新的挑战。
面对挑战，傅帆认为，保险公司应该尊重行业发展规律，回归保险经营本源，具体的应对措施包括寿险业务继续推进长航转型，持续建设以代理人渠道为主的多元化价值渠道；产险继续坚持高质量发展，车险着力提升市场化定价能力和精细化管理能力，非车险要把握绿色低碳、乡村振兴等国家战略发展机遇；投资板块继续坚持价值投资、长期投资、稳健投资和责任投资理念；集团层面进一步发挥综合经营的优势，不断强化公司治理，优化经营机制，完善管理流程等。
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太保寿险转型成果初显，已连续四个季度保持新业务价值增长
值得一提的是，上半年，太保寿险的转型成效显现成为集团半年成绩单的一大亮点，新业务价值达73.61亿元，同比增长31.5%，新业务价值率为13.4%，同比上升2.7个百分点。
在28日的业绩说明会上，太保寿险总经理、首席执行官蔡强表示，自公司去年1月1日开始推动长航转型，从去年下半年至今，已连续四个季度保持新业务价值的增长，转型成果初见成效。
蔡强表示，上半年，太保寿险的新业务价值增量源于五个方面，一是“新基本法”提升了队伍自主经营的主动性和积极性，核心人力月人均首年规模保费55478元，同比增长35.1%；二是“一对一”销售模式开始发力；三是代理人优增优育，新人产能和业务贡献有所提升；四是银保策略取得了显著效果；五是3.5%定价利率产品的切换带来的短期客户需求增加。
的确，今年上半年，人身险产品预定利率从3.5%下调至3%引发了一波销售热潮，特别是预定利率为3.5%的增额终身寿险备受客户欢迎，但市场也担心，这波销售热潮是否透支了下半年客户的保险需求。
蔡强认为，即使产品利率从3.5%切换至3%，但在中国长期利率下行的大环境下，老百姓储蓄财富依旧是刚需，不会导致产品销售出现断崖式下滑。下半年将关注产品的优化、升级，把此前过度集中在以增额终身寿险为主的产品需求，分散至“金三角”（财富+健康+养老）产品，同时，长期分红储蓄型养老保险将是下一个重点。
浙商证券研报称，太保寿险代理人渠道持续深化“三化五最”职业营销转型，聚焦核心人力和募育一体，银保渠道深化网点经营，夯实基础管理，随着长航转型二期逐步推进，预计长期增长动能进一步增强。
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新能源车险发展可观，较车企保险公司有定价优势
财险方面，上半年，太保产险实现原保险保费收入1037.03亿元，同比增长14.3%，其中，车险原保险保费收入为507.65亿元，同比增长5.4%，非车险保费为529.38亿元，同比提升24.5%，可以发现，公司业务结构有所优化。
不过，上半年太保产险承保综合成本率达97.9%，同比上升0.6个百分点，其中，承保综合赔付率为70.4%，同比上升0.9个百分点，承保综合费用率为27.5%，同比下降0.3个百分点。
中国太保在半年报中称，随着出行的恢复，车险出险率同比有所增加，承保综合赔付率同比去年有所上升。
此外，半年报还披露数据称，太保产险的新能源车险同比增长65.1%，太保产险总经理曾义表示，就汽车行业看，燃油车和新能源车之间发展不匹配非常明显，在上半年的新车销量中，新能源汽车销量增速超40%，相比之下，燃油车销量增速较低，且这一趋势会越来越明显。
不过，他也表示，新能源车出险率较高，比燃油车高近一倍。今年，汽车出行率较去年大幅提升，因此，公司的新能源车险成本的确超过了100%，总体来说，新能源车险发展可观，但成本承压。
如何解决这一问题？曾义表示，太保产险从经营层面构建了一套与燃油车不同的经营管理体系，即“四大体系十六大能力”，以期提升未来的竞争力。
需要注意的是，新能源车险作为新兴的一块“蛋糕”，入局者已不仅是保险公司，新能源车企也在借道入局，今年5月份，比亚迪正式拿下易安财险100%的股权，其在新能源车险领域将展开哪些创新备受市场关注。
那么，针对新能源车险市场持续有跨界入局者的情况，保险公司该如何应对？曾义认为，新能源车企有数据优势，但保险公司也有精算、定价以及准确把握保险长期经营规律等优势。“我们一直在与汽车主机厂加强总对总的联动对接，出发点是共享资源、共建生态，实现双赢。”
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提升债券投资比例，看好低估值、高分红、高股息的资产
投资方面，上半年，中国太保实现净投资收益384.32亿元，同比增长2.7%，主要原因是股息和分红收入的增长，净投资收益率为2.0%，同比下降0.1个百分点。总投资收益为382.49亿元，同比增长4.1%，主要原因是公允价值变动损益的增长，总投资收益率为2.0%，同比下降0.1个百分点。
从投资组合来看，中国太保降低了定期存款的投资比例，而提升了债券投资的比例，截至6月末，公司债券投资占比为48.3%，较年初提升了5.3个百分点，定期存款投资占比则为8%，相较年初降低2.4个百分点。
太保资产总经理余荣权在业绩说明会上表示，下半年股票市场预计延续震荡格局，重点关注海外流动性以及国内政策预期的变化。当前，无论是A股还是港股市场，从估值层面来看，都处于历史低位。随着各类积极政策措施的陆续出台和流动性宽松，将为股票市场底部带来有力支撑。目前，从大类资产风险收益的比较来看，股票市场估值较低，但也要看到，企业盈利的增长驱动力还有待加强。
从配置方向来看，余荣权表示，当前主要是看好低估值、高分红、高股息的资产品种，同时，看好在全球通胀背景下，部分具备稀缺性和垄断性的资源类资产和受益于中国经济转型的优质成长公司。
在固收资产配置上，余荣权称，下半年要采取更丰富的多元化策略，以应对低利率的挑战，包括利用灵活的交易策略把握市场波动的交易机会，增厚投资收益；加大对公募REITs、国债期货、资产证券化等创新品种的投资比例等。
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