东风XX汽车4S店建设投资项目

东风裕隆汽车4S店建设投资项目

可行性报告

（草稿）

发布日期： 2013 年 7 月 1 日

编稿：沈金瑞审核：制订：

第一章总论 3

第二章项目背景 4

一、国家产业政策支持 4

二、东风裕隆品牌简介 4

第三章项目投资总体设计方案 4

一、项目名称和投资单位 4

二、项目地址 5

三、融资人要求 5

四、投资方案设计 5

五、项目操作流程 7

第四章市场分析 8

一、中国汽车市场现状 8

二、东风裕隆汽车品牌市场定位 11

第五章投资管理流程 12

一、项目搜集 12

二、项目初审 12

三、签署保密协议 12

四、立项申请与立项 12

五、尽职调查 12

六、投资决策委员会审查 13

七、签订投资协议 13

八、注册、募资与资金托管 13

九、对项目企业的跟踪管理 13

十、投资的退出 14

十一、投资决策委员会审查退出方案 14

十二、项目总结 14

第六章投入与产出预期分析 15

一、投入成本测算 15

二、产出收益测算 16

第七章风险控制分析 17

一、经销商实力保证 17

二、东风裕隆汽车公司提供保障 18

三、安旭投资担保有限公司连带责任担保 18

第八章结论 18

一、结论 18

二、建议 18

为了保障基金资产的安全，加强投资者信心，建议采用股权+债权的双重模式操作。 18

第九章附件 19

第一章总论

近年来，国内汽车市场风起云涌，各大品牌汽车厂商争相进入中国市场，希望在这个全球最大的汽车市场中分一杯羹。随着中国经济的飞速发展，人民生活水平的普遍提高，汽车正以前所未有步伐迈进普通百姓家庭。特别是中国加入WTO后，汽车逐渐大幅降价，更加刺激了我国的私家车消费。截止2011年底我国已经超过美国成为全国最大汽车市场。据有关部门预测，未来几年，我国的汽车拥有量仍将以每年超过15%的速度递增。另外，今年中央关于《公务车使用管理办法》的出台更进一步带动了国产车，特别是自主品牌汽车的发展。因此我们认为目前汽车行业是一个值得关注与投资的行业。

4S店顾名思义是一种以“四位一体”为核心的汽车特许经营模式，为客户提供“汽车终身服务解决方案”。自1998年从欧洲引入4S店以来，中国的汽车销售模式发生了极大的改变，从购物环境和购车体验到专业素质和品牌意识等各个方面无不体现了4S店相对以前零售改装店的强大优势。4S店充当着汽车厂家与客户之间的桥梁作用，是汽车厂家向客户展示品牌、提供服务的窗口和终端；也是客户向汽车厂家提供信息返馈的有效渠道。在可以预见的未来，汽车4S店销售模式仍将是最主要和最有效的汽车销售方式。

第二章项目背景

一、国家产业政策支持

今年6月初中共中央政治局委员、国务院副总理马凯重点调研考察了东风汽车配套的汽车金融服务业务，为适应汽车行业的发展需要，鼓励湖北相关金融机构为东风汽车提供金融服务，并进一步将金融服务延伸到供应商和经销商的层面；国家也将加大金融产业对实体经济的支持力度。到2020年，汽车产业将成为国民经济的支柱产业。

二、东风裕隆品牌简介

东风汽车公司与台湾裕隆集团于2010年合资组建了东风裕隆汽车有限公司并共同注册和拥有的“纳智捷”大中华品牌。“纳智捷”是“豪华”与“智慧”的联合体，作为两岸共同打造的中高端品牌还是一个新晋的生力军，无论品牌影响力还是销售网点的布局都有待进一步经营与完善。

因此，湖北弘宇创鑫股权投资基金管理有限公司（以下简称【弘宇基金】）响应号召，为加快完善东风裕隆汽车公司销售终端布局，特与东风裕隆汽车有限公司合作，为其旗下的部分经销商建设4S店提供金融服务支持，结合弘宇基金与部分经销商实际情况，筹备设立“弘创裕隆汽车金融服务基金”。

第三章项目投资总体设计方案

一、项目名称和投资单位

项目名称：东风裕隆汽车4S店建设投资项目

投资单位：湖北弘宇创鑫股权投资基金管理有限公司

二、项目地址

中国境内

三、融资人要求

经过东风裕隆汽车有限公司审核合格的汽车经销商

四、投资方案设计

1. 弘宇基金根据《中华人民共和国合伙企业法》及湖北省关于私募股权基金设立相关规定，以普通合伙人（GP）的名义发起设立私募股权投资基金——弘创裕隆汽车金融服务投资中心（有限合伙）。

i. 普通合伙人（GP）承担无限责任，有限合伙人（LP）以投资额为限承担有限责任。

ii. 基金组织架构如下图

2. 基金投资于东风裕隆汽车经销商的4S店建设，资金主要用于购买4S店建设用地。

3. 经销商采用分期回购股权或分期还款的方式偿付基金本息。

i. 股权投资：通过对项目公司注资，取得项目公司股权，通过分红、股息、股权溢价转让取得收益。

ii. 债权投资：通过银行以委托贷款方式向项目公司发放贷款，通过贷款利息取得收益。

本基金存续期为五年（暂定），设计为一次性投入，融资人分五年期回购股权或偿付本息。因此本基金初步设计采用五年期滚动发行或分期发行，满一年期可提前赎回，对赎回客户在10个工作日内还本付息。

4. 弘宇基金作为投资管理人对项目的资金使用以及后续投资期内的经营履行监管职责。

i. 本基金在投资的标的项目公司董事会占有席位，对标的项目公司重大决策拥有一票否决权。同时对标的项目公司进行严格的后期跟踪和投后监督管理，必要时提交相应分析和评估报告。

ii. 根据银监会相关规定，基金将委托具备资质的境内商业银行担任基金财产的托管人。受托人与托管人签订托管协议，明确受托人与托管人之间在基金财产的托管、基金财产的管理和运作以及相互监督等相关事宜中的权利、义务及职责，确保基金财产的安全，保护合伙人的合法权益。

5. 基金到期由项目方溢价回购股权或还本付息的方式退出。

6. 风控措施（暂定）

i. 占有项目股权，融资人到期溢价回购。

ii. 项目土地质押

iii. 若融资人不履行回购义务或无还本付息能力，则由东风裕隆汽车公司接受股权转让或代为偿付。

iv. 安旭投资担保有限公司为融资人提供连带责任担保。

五、项目操作流程

1. 由融资方向弘宇基金提交融资申请书和相关资料。

2. 弘宇基金根据相关要求对融资人的资质、实力、人力资源、公司过往业绩、公司章程等情况进行调查和审议。

3. 弘宇基金将与审核通过的经销商签订融资合作协议书。

4. 根据合作协议办理各项抵押登记手续。

5. 弘宇基金发起设立项目基金，负责资金募集和管理。

6. 根据合作协议委托基金托管银行向融资人进行资金划拨。

7. 对融资人的资金使用和经营状况进行后期跟踪。

8. 基金到期退出。

9. 附示意图：

第四章市场分析

一、中国汽车市场现状

1. 乘用车市场现状及趋势

i. 乘用车市场总体状况

据国家统计局统计，截止2012年底中国私人汽车保有量增长依然显著，去年中国私人汽车保有量达到9309万辆，增长18.3％。民用轿车保有量5989万辆，增长20.7％，其中公务车保有量超过500万辆；私人轿车保有量5308万辆，增长22.8％。

目前汽车市场虽然受国家汽车购置税优惠、汽车下乡等优惠政策中止的影响总体销量增长有所放缓，但有关部门预测2013年到2015年私人轿车的保有量仍然会有超过15%的增长。特别是中高端汽车这个细分市场将会在未来的五年中以双倍的增长速度扩张。2015年中国的看高端汽车的销售量将比2010年增长129%，年销量将接近700万辆。

图表 1

ii. 中高端品牌增长加速的主要原因如下：

1) 中高端乘用车在需求整体弱势的情况下，将更加凸显出其产品价值和品牌定位，需求增速受行业整体景气回落的影响较小。

2) 受需求传导机制的影响，当行业景气度向下时，价格及需求的传导机制是由低端向中高端传导，中高端车的需求受行业优惠政策退出的影响较弱。

因此SUV、MPV 在中国汽车市场继续享有高增长，SUV 仍是上半年销量增速最高的细分车型，MPV 销量也明显高于乘用车行业平均水平。

2. 乘用车市场供求预测

2020年之前乘用车市场仍将处于快速发展区间，增长率相当于GDP增长率的1.5倍左右。国际轿车市场发展历史表明：一个国家乘用车市场的中长期发展趋势主要是由R值决定的;R值越低，增速会越快。具体计算公式如下：

世界各主要国家汽车普及率示意图

图表 2

通过以上解析，按照我国目前的经济增长速度，2013年到2020年每年私人轿车的需求量将会超过2000万辆，市场潜力巨大。同时，近期国家出台了《国家公路网规划(2013年-2030年)》，今后十几年，我国将投入4.7万亿元，到2030年建成总规模约40万公里的国家公路网。其中，普通国道总规模约26.5万公里，将原有规划量翻了一番还多;高速公路约11.8万公里，增加3.3万公里，其中收费公路仅占3%。道路更加畅通，出行成本更加低廉，相信会更进一步带动私人汽车的需求量的增加。

二、东风裕隆汽车品牌市场定位

“以人为本的思考，以感动人为目的”彰显了【LUXGEN】的品牌哲学；“纳智捷”自诞生的那天起就注定要成为这个时代的骄子；差异化的服务理念、以科技引领生活，用智慧体验人生是“纳智捷人”孜孜不倦的追求。第一代的“纳智捷”创业者们正在用他们的激情与智慧铸造着民族精品，使每一位消费者都能体验到这种与生俱来的尊贵与荣耀。

自2010年成立以来，东风裕隆汽车有限公司精心致力于发展高端“华系车”事业，并快速成长为中高端民族汽车品牌中的一面旗帜。首款产品纳智捷大7 SUV上市两年来，市场保有量已经超过5万辆，并以两年零库存的市场奇迹成功进入了细分市场销量前10名，广受媒体和社会各界的关注和褒奖，不仅成就了全新的销量记录，同时也让纳智捷品牌被众多的中国消费者所认识和接受。随后纳智捷MASTER CEO及纳智捷大7 MPV的上市，更展现了纳智捷品牌在“差异化”道路上不断进取，勇于探索的勇气和智慧。

在目前4S店的盈利能力高度依赖汽车品牌的情况下，经销商所代理的汽车品牌价值显的尤为重要。4S店的竞争从某种意义上可以说是汽车厂家实力、产品竞争力、品牌形象、市场吸引力等综合实力的集中体现。通过“纳智捷”系列车上市以来的表现来看，我们没有理由怀疑东风裕隆汽车的市场前景。

第五章投资管理流程

一、项目搜集

对项目公司（经销商）的相关资料进行详细的搜集与整合，包括项目公司的历史业绩、近三年的财务数据、项目地址、项目当地经济发展水平、还款来源、资产评估报告、还能力评估等等一系列信息的搜集。

二、项目初审

项目投资经理在接到商业计划书或项目融资申请书后的七个工作日内，对项目进行初步调查，提出可否投资的初审意见并填制《项目概况表》。项目经过初选后分类、编号、入库。

三、签署保密协议

在要求提供完整的商业计划书之前，项目投资经理应主动与企业签署保密协议。若企业一开始提供的就是完整的商业计划书，则在接受对方的商业计划书之后就可与之签署保密协议。

四、立项申请与立项

项目初审后认为需要对企业做进一步调查研究的，项目投资经理填写《项目立项审批表》，报公司项目初审会批准立项。立项批准一般在2个工作日内完成，经批准的项目可以展开进行尽职调查工作

五、尽职调查

立项批准后，项目投资经理到项目企业进行尽职调查，并填写完成企业《尽职调查报告》。尽职调查认为可以投资的企业与项目，项目投资经理编写完整的《投资建议书》。尽职调查一般应在20个工作日内完成。

六、投资决策委员会审查

投资决策委员会根据项目投资经理的《投资建议书》及相关材料进行内部审查。所有内部审查工作应当自接到项目投资经理提交完整材料之日起10个工作日内完成，并形成《投资决策委员会决策意见表》。

在项目投资具体实施的过程中，若遇到因客观原因导致发生与投资决策委员会通过之相关投资决策不符的情况，项目投资经理应撰写书面报告并提交投资决策委员会重新审查。

七、签订投资协议

经投资决策委员会审查同意进行投资的企业或项目，经公司法律顾问审核相关合同协议后，由董事长或董事长授权代表与合作对方签署《投资协议》。

八、注册、募资与资金托管

【弘宇基金】发起设立投资基金，在工商局注册登记并在境内有资质的商业银行开立资金托管账户。根据《投资协议》签定的融资金额展开资金募集工作，此项工作通常在1-2个月内完成。

九、对项目企业的跟踪管理

在投资协议生效后，项目投资经理具体负责项目的跟踪管理，除了监控企业经营进展外，还应为企业提供战略性或策略性咨询等增值服务，使企业在尽可能短的时间内快速增值。

跟踪管理的具体内容有：

1. 定期（每月或每季，视项目企业具体情况而定）取得企业财务报表、生产经营进度表、重要销售合同等，并分析整理为《企业情况月（季）度分析表》；

2. 参加企业重要会议，包括股东会、董事会、上市工作项目协调会以及《投资协议》中规定公司拥有知情权的相关会议并形成会议纪录；

3. 每季度对企业进行至少一次访谈，了解企业经营状况、存在的问题、提出相关咨询意见并形成《企业情况季度报告》。

十、投资的退出

在项目立项之初，项目投资经理即要为项目设计退出手段，然后随着项目进展及时修订。项目推出时机成熟时，由项目经理起草《投资退出方案书》。

十一、投资决策委员会审查退出方案

投资决策委员会根据项目投资经理的《投资退出方案书》及相关材料进行内部审查。所有内部审查工作应当自接到项目投资经理提交完整材料之日起十个工作日内完成，并形成《投资决策委员会投资退出决策意见表》。

在退出方案具体实施的过程中，若遇到因客观原因导致发生与投资决策委员会通过之相关投资决策不符的情况，项目投资经理应撰写书面报告并提交投资决策委员会重新决策。

十二、项目总结

项目退出后，项目投资经理应当书写项目总结报告，对项目投资中的经验教训予以总结，以资参考。

第六章投入与产出预期分析

一、投入成本测算

1. 资产性设施投入

一般4S店的建设成本主要包括购买土地、土建费用、装修费用、保证金缴纳等几大块构成：

购买土地：建设一个标准的4S店大概需要10亩左右的土地面积，按照每亩100万元价格测算，地价为10亩*100万元=1000万元；土建费用：400万；装修费用300万；设施设备费用200万；保证金大概50万；流动资金250万；合计：2000万。

费用类别购买土地土建费用装修费用保证金流动资金合计

费用测算 1000 400 300 50 250 2000

2. 营运性成本投资

4S店每年的开支主要包人力成本支出、水电费用支出、日常经营支出、各项隐性费用、营销费用等构成:

每年人力成本：一个标准4S店大概需要员工约80名，按人均4000元薪资核算为80*3000元/人=24万元*12个月=288万/年;水电支出：0.6万/月*12个月=7.2万/年；各项税费按营业收入的15%计提（暂按50万计）；营销推广费用20万/年；各项隐性费用20万；合计：385.2万。

费用类别人力成本水电支出各项税费营销费用隐性费用合计

年费用测算 288 7.2 50 20 20 385.2

二、产出收益测算

目前东风裕隆汽车在全国开设的4S店生活馆约120家，按照2012年纳智捷“大7SUV”年销量3万辆计算，每家4S店的销量大概在260辆左右。若按照每年40%的增长速度来算到2014年大7SUV销量将达到近5.88万量，4S店数量按年增长20%计算将达到160家左右，平均每家4S店的销量为370辆；加上新增的大7MPV、MASTER CEO和轿车等车型，预计销量将达到700辆左右。东风裕隆汽车整体销将达到11.2万辆，符合东风裕隆汽车一期工厂年产12万辆整车的产能。

4S店盈得来源主要包括整车销售利差、零部件销售利差、汽车装饰美容、汽车维修保养、汽车保险返利等几部分构成，由于是新建4S店，一般新车在三年后的维护保养费用才会大幅上升，所以在前两年维修保养和零部件销售等业务相对较少，主要利润来源就是新车销售和汽车周边收益。按照目前市场平均水平，每台新车的利润加上厂家返利大概在5000元左右，一家4S店的整车销售利润为700台*0.5万元=350万；汽车装饰美容按每台利润200元计算为14万；汽车保险返利按每台车10000元保费返利15%计算为700台*1500元=105万；汽车保养维修收入若按照第三年60%的返修率和80%的忠诚客户计算为：1400台*60%*80%=672台，按平均每台车毛利35%，客户平均维修费用为5000元，每台车维修利润为1750元，计算为：672台*0.175万=117.6万；合计为：586.6万

收入类别整车销售汽车装饰保险返利汽车维护合计

收入金额 350 14 105 117.6 586.6

从以上数据可得出一家新建4S店在前两年会盈亏基本持平，从第三年开始会逐步走上正规并开始盈利。

由于汽车厂家对汽车维修技术和维修参数不予公布，目的就是使其4S店和特约维修商能够垄断经营，垄断必然产生高利润。中高级车的维修毛利率远高于中低级轿车。这一方面是因为中高级和豪华轿车的维修技术上的要求要高于中低档车，车主对中高档车的维修意识和愿意支出的花费都相对较高，另一方面，受益于对中高档和豪华车原厂配件的垄断性，4S 经销商售后维修面临的竞争压力要低很多。而一些已在中国量产较久的中低档品牌，如桑塔纳、捷达等车型，厂商难以做到对原配件的垄断供应，维修市场的门槛要低很多，竞争激烈，维修服务的利润率就相对较低。东风裕隆“纳智捷”品牌上市时间不长，而且定位中高端，走的是差异化的精品路线，因此，我们相信东风裕隆汽车能够为其经销商带来比同行业更高的回报。

第七章风险控制分析

一、经销商实力保证

能获得投资的经销商必须经过东风裕隆汽车公司的和弘宇创金基金公司风控部双重审核，意味着经销商须具备强大实力，这就保证了入围的经销商的合理性。

在弘宇创鑫基金投资的同时融资人自身也有投入，并质押固定资产或出让投资项目股权来为基金资产作保证。融资主体法人须为融资资产做连带责任担保并签署《担保协议》，在投资到期时若融资人不能如约履行还本付息的义务，弘宇创鑫基金有权处置质押的固定资产或转让股权，并有权向融资主体法人索要未返还的基金本息的不足差额部分。

二、东风裕隆汽车公司提供保障

在建店初期和运营期间东风裕隆汽车有限公司应该给予经销商各方面支持，若因经销商管理不善或其主观原因造成投资项目失败并无法履行对其融资的还本付息能力，东风裕隆汽车有限公司应无条件回购投资项目以保证基金资产的安全并签署《回购协议》

三、安旭投资担保有限公司连带责任担保

安旭投资担保有限公司愿为项目融资人的融资本息安全提供连带责任担保并签署《担保协议》。