三年巨亏上百亿，“烧钱”的途虎养车，严冬上市
七十二载岁月轮回，又是一年生肖寅虎年！
冰天雪窖的肃杀寒风中，修车界的“海底捞”，正备战1.7万亿规模中国汽车后市场。
靠卖轮胎起家，途虎养车成为了中国最大的数字化汽车后市场服务商。
可谁知，上一波O2O热潮中诞生的公司，好不容易熬到上市，却赶上互联网退潮。
途虎看似是汽车服务这个黄金市场的香饽饽，但招股书上的数字，却透露着一直处于亏损状态的事实。
如今，国内汽车市场的井喷式发展，庞大的汽车服务市场也将成为新风口，潜力巨大的途虎养车何以流血上市？冲刺IPO的途虎养车能讲好新时代的故事吗？
壹
虎年春节还没到，中国“汽车虎”途虎养车提前开启了虎力冲刺。
1月24日，途虎养车正式向港交所递交招股书，拟寻求主板上市，高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团为联席保荐人；
这家历经了累计16轮融资的公司，曾得到了腾讯、高盛、红杉中国、高瓴、君联资本、启明创投、中金资本等投资者的青睐，如今终于到了接受二级市场考验的时刻。
这也许意味着汽车后市场第一家上市公司已经不远了！
招股书显示，途虎养车成立于2011年，是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，通过以客户为中心的模式和高效的供应链，打造油车主、供应商、汽车服务门店和其他参与者组成的汽车服务生态系统。
途虎养车已经与德国马牌、邓禄普、倍耐力、固特异、普利司通、佳通、美孚、壳牌、嘉实多、出光、胜牌、博世、马勒、冠军、菲罗多、3M、龙膜、威固、超威、康得新、强生、铁将军、飞利浦等品牌达成直供或授权合作。
过去两年，关于途虎上市的传闻在行业当中沸沸扬扬，途虎养车也曾多次否认IPO传闻，但行业人士心知肚明，这样的传闻绝不是空穴来风。
一方面，成立于2011年的途虎已经成立超过10年，是行业当中的头部企业，规模已经达到了上市资格；另一方面，途虎已经完成了多轮融资，在上市上也有资本层面的考量。
现下看来，其对IPO显然早有筹谋，只是在等待合适的时机。
对于上市后所募集的资金用途，途虎养车表示，将用于提升供应链能力、技术研发、扩张门店网络，以及投资新能源汽车相关服务等。
至此，途虎养车上市步伐再迈进一大步。
贰
值得注意的是，途虎选择冲击上市的时间节点正好是中国虎年，不知道是巧合还是有意为之。
从2011诞生以来，途虎养车以轮胎销售业务起家，历经车后市场的洗牌，现成为覆盖汽车后市场各环节的服务公司。
靠着线上线下一体化，价格比4S店更透明，服务比自营汽修更周到的优势，途虎养车迅速打进汽车后市场并占据一席之地，被称为汽车服务界的“海底捞”。
据灼识咨询的报告，途虎养车是中国最知名的独立汽车服务品牌——截至2020年12月31日，途虎养车的客户净推荐值(NPS)为51.9，品牌认知率为85.1%。
可以这么说，途虎养车是汽车后装“黄金”市场与“烧钱换取规模”模式结合的香饽饽，然而招股书的数字，却让人更加看清了冷冰冰的亏损事实，堪称又一例“薅资本羊毛，为用户服务”的典范：
据招股书显示，2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎养车的营收分别是70.4亿、87.5亿和84.4亿元；同期的毛利分别是5.23亿、11亿、13亿元；
年度期内亏损分别为34.28亿、39.28亿和44.35亿元，近三年，途虎养车累计亏损达117.89亿元。经调整后净亏损分别为10.4亿元、9.7亿元和9亿元。
不只是利润的亏损，相同报告期内途虎养车经营活动产生的现金流量净额则分别为-2.52亿元、3.31亿元和-4.55亿元，甚至2021年前三季度经营现金流量净额由去年的6.02亿元直接转为亏损，以此看来2021年公司全年盈利情况也并不乐观。
叁
那么，途虎养车上市的底气是什么呢？
目前，途虎养车在全国的服务网络不断扩张，拥有超过3360家途虎工场店和超过33200家合作门店，拥有900多名研发人员，超过10万名技师，1390万交易用户，行业排名第一。并提供换轮胎、做保养、车品美容等全方位的汽车服务需求；
另外，相关数据报告显示，途虎养车汽车配件数据库已经涵盖239个品牌，超过44000款车型，匹配准确度高达99.94%。
值得肯定的是，近年来途虎养车收入保持快速增长态势。
2021年前9个月，途虎养车收入84亿元，同比增长41.8%，已经接近2020年全年。按照这个增速，2021年全年收入有望超过100亿元。
另外，毛利率表现也可圈可点，2019年途虎的毛利率为7.4%，到2020年增长到12.3%，并且2021年前9个月增长到15.5%。
作为一家平均年亏损超过10亿元的公司，截止2021年9月30日，途虎的账上现金及现金等价物仅为14.3亿元，持续亏损下如果途虎不继续融资账面资金将支撑不久公司的正常运营。
值得一提的是，赴港上市前，途虎养车刚完成两轮合计4亿美元的融资。
随着国内车市不断复苏，特别是新能源浪潮席卷全球，汽车服务市场也成为各路资本争抢的赛道。
2013年6月，途虎获得第一轮融资后，先后完成16轮融资，投资方中不乏腾讯、红杉资本、高盛、高瓴、愉悦资本、中金公司等明星机构，融资总金额超91亿元。
在美股、港股均表现惨淡的当下，途虎依然选择上市，无外乎两点：给送来百亿的VC/PE股东们一个交代；为年均亏损10亿的自己补充资金。
肆
招股书显示，IPO前途虎养车网创始人和CEO陈敏持股比例为11.76％，另一位联合创始人胡晓东持股为3.22％，腾讯持股比例为19.41％，为公司最大机构股东。
途虎养车CEO陈敏曾表示，线上业务靠寡头垄断收取地租获利，线下流量则取决于产品服务类型、位置和复购，是个低毛利、低门槛、竞争激烈的市场。
中汽协数据显示，2021年1-12月，汽车销量累计达到2627.5万辆，同比增长3.8%。销量的进一步复苏，意味着汽车服务市场正处于爆发前夜。
灼识咨询报告研究显示：2020年，中国汽车服务市场（包含汽车维修及保养、洗车及汽车美容以及安装配件）规模已达1万亿元，预计将以10.0%的复合年增长率，在2025年达到1.7万亿元。
万亿汽车后市场，途虎任重而道远。途虎上市也是迫在眉梢！
一方面，行业竞相“烧钱圈地”逼迫途虎养车不断进行融资扩张；
作为汽车后市场头部企业，途虎养车规模虽大，但也面临着天猫养车、京东京车会等竞争对手的围追堵截。
另一方面，随着新能源汽车浪潮的来临，汽车服务商们也面临着新的市场挑战。
汽车行业目前正经历着“油转电”变局，新能源车给后市场带来的变数同样困扰着途虎。
过去十年，中国涌现出了数十家互联网养车平台，大浪淘沙后所剩无几，途虎养车是幸存者之一。
由于中国汽车服务市场的高度碎片化和复杂性，中国的车主往往面临牺牲一定的服务需求来换取满足其他服务需求的选择困境。
该考虑因素包括便利性、服务质量、产品质量和正品保障以及价格亲民。同时，中国汽车服务市场还存在供应链过于复杂的问题。
从2011年成立至今，历经烧钱大战、盲目扩张以及持续亏损等，途虎养车虽身处国内汽车服务供应商头部位置，但在汽车后市场加速洗牌的当下，如何平衡盈利和未来布局等，其也面临着多重考验。
在疫情影响下，全球股市低迷，年均亏损10亿的途虎为何逆势上市呢？何时才能扭亏为盈给投资者一个完美的回报呢？
参考资料：
《途虎养车，严冬上市》，巨潮WAVE
《途虎养车，IPO梦难圆？》, 深眸财经
《途虎养车要上市：卖轮胎起家，年入百亿》，深燃
《途虎冲击IPO：年均亏10亿，账上还缺钱…》，新浪科技
《途虎养车赴港上市，门店数量“猛增”三年累计亏损超百亿，持续烧钱营销看不到尽头》，猫财经