能源化工：市场权衡国内需求恢复和美国经济衰退担忧，油价上涨
原油：市场权衡国内需求恢复和美国经济衰退担忧，油价上涨
【行情回顾】
2月28日， 国际油价上涨。NYMEX 原油期货04合约77.05涨1.37美元/桶或1.81%；ICE布油期货04合约83.89涨1.44美元/桶或1.75%。中国INE原油期货主力合约2304跌3.3至545.6元/桶，夜盘涨11.6至557.2元/桶。
【重要资讯】
1．美国至2月24日当周API原油库存 620.3万桶，预期44万桶，前值989.5万桶。API汽油库存 -177.4万桶，API精炼油库存 -34.1万桶，API库欣原油库存 48.3万桶
2．美国能源信息署（EIA）：去年12月美国原油出口量降至385.3万桶/日；去年12月，美国汽油出口量降至96.2万桶/日。
3．国际能源署（IEA）表示，由于石油价格上限和西方制裁，俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入下降了近40%。
4．据调查：欧佩克2月石油日产量较1月增加15万桶，至2897万桶/日，尼日利亚领涨。欧佩克受配额限制的成员国2月份履行了169%水平的减产承诺（1月份为172%）
5．波兰国营石油公司CEO：在美国总统拜登访问波兰后，俄罗斯已经停止了对波兰的石油供应。
6．波兰总理：波兰在2月和3月不会购买俄罗斯石油。
【行情展望】
原油供应整体稳定，需求端和宏观博弈仍是焦点。2月OPEC产量环比1月增加15万桶，俄罗斯已停止对波兰的石油供应，3月俄罗斯计划减产50万桶/日，供应维持稳中偏紧格局；宏观方面，市场预计美联储未来3次会议加息75bp，围绕美联储加息预期仍将反复，使得大宗商品价格承压；需求方面，国内复工复产将推动内部需求将进一步修复，而国外原油需求受经济拖累表现疲弱，美国API原油库存再度累库620.3万桶。整体而言，国内需求预计将在3月份继续推动油价中枢上行，但加息预期反复和海外需求疲弱的情况下，油价上行走势仍将曲折，预计原油延续宽幅震荡走势。短期油价下方支撑偏强，建议回调后试多为主，参考布油80美元/桶支撑。
沥青：需求释放有限，供需结构偏弱
【现货方面】
2月28日，国内沥青均价为3938元/吨，较上一工作日价格下调32元/吨，国内价格整体稳定，个别主力炼厂有优惠政策，整体带动沥青现货价格走弱。
【开工方面】
截至2月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为36.47%，较上周增加3.53%。
【库存方面】
截至2月24日当周，国内炼厂库存率环比+0.50% ，社会库存率则环比+3%
【行情展望】
供应方面，3月份沥青排产环比增加77.99万吨，炼厂利润尚可支撑炼厂提负，沥青供应增加趋势较为明确，但原料问题或影响沥青产量的兑现程度；需求方面，刚需启动缓慢，仍以投机备货需求为主，关注两会政策对需求端情绪的影响。短期沥青供强需弱，沥青驱动偏弱，预计延续弱势震荡走势，待油价企稳以及终端需求好转，沥青价格有望企稳。短线偏空或观望，中长线3680元/吨以下做多。
PTA：短期供需矛盾不大 PTA区间震荡对待
【现货方面】
昨日PTA期货震荡收涨，装置检修提振 ，现货市场商谈气氛尚可，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有补货。早盘商谈气氛偏弱，商谈多持稳，盘中随着主流供应商公布检修消息，PTA期货上涨，同时贸易商追涨积极性提升，基差走强。本周主港货主流在05+5~10成交，下周主港在05+5~20有成交，本周及下周宁波货在05+0~5成交，成交价格区间5570~5640附近，略低亦有。3月中下在05+15~20附近有成交。3月底在05+25有成交。4月供应商在05+17有成交。主港主流货源基差在05+10。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨7美元/吨至1018美元/吨，PXN修复至290美元/吨；PTA现货加工费略压缩至249元/吨附近，TA05盘面加工费267元/吨。
【供需方面】
供应：西南一套100万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天附近；西北一套120万吨PTA装置重启中，预计近日出料；逸盛大化600万吨PTA装置降负至5成运行，预计维持5-7天。PTA负荷降至69%附近；
需求：聚酯负荷继续上调至86%以上。昨日江浙涤丝价格多稳，个别调整，产销整体依旧尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位，在刚需和季节性订单的支撑下，短期供需基本维持平衡，但后续涤丝新产能投产计划较多，且需求端存在负反馈的可能，工厂依旧以出货降库存为主要目的，短期丝价跟随成本震荡运行为主，采购量大优惠幅度可放宽。
【行情展望】
PTA装置检修增加，加上PX新装置负荷提升，3月PX供需偏弱，短期价格或承压。但后续亚洲PX装置检修较多，预计PX往下空间不大。加工费持续低位，近期PTA减产增加，且下游刚需较强，加上PTA出口好转，3月PTA去库幅度较预期增加，基差偏强，对PTA短期价格存一定支撑。但因终端订单偏弱，织造和终端市场矛盾在逐步积累，市场心态承压，对PTA绝对价格提振有限。
操作上，TA05短期在5400-5700区间震荡对待，关注5700附近压力；TA05-EG05价差套利在1200-1500区间操作。
乙二醇：高库存压制反弹空间 但去库预期下EG仍较坚挺
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内乙二醇价格重心窄幅整理，现货基差围绕在05合约贴水65-70元/吨附近，尾盘乙二醇盘面小幅拉涨，部分合约商适度跟进。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在522-525美元/吨附近，场内商谈略显僵持，融资商参与买货。
【供需方面】
供应：乙二醇整体负荷57.64%，其中煤制乙二醇负荷47.65%。周一华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近，环比上期减少0.3万吨。
需求：聚酯负荷继续上调至86%以上。昨日江浙涤丝价格多稳，个别调整，产销整体依旧尚可。近期江浙加弹、织机开工已处于高位，在刚需和季节性订单的支撑下，短期供需基本维持平衡，但后续涤丝新产能投产计划较多，且需求端存在负反馈的可能，工厂依旧以出货降库存为主要目的，短期丝价跟随成本震荡运行为主，采购量大优惠幅度可放宽。
【行情展望】
虽下游聚酯负荷回升至偏高水平。但近期供应端利空因素增加，国内部分煤化工重启，且盛虹新装置投产；海外因土耳其地震部分需求损失，加上伊朗新装置投产，部分货源回流中国，预计2季度MEG去库幅度收窄，短期港口高库存去化仍较缓慢，且煤炭价格短期存回调压力，成本端支撑减弱。预计在港口库存明显去化前，MEG反弹空间仍受限。
策略上，EG05滚动做多为主，EG05关注4400-4500附近压力。
短纤： 短纤短期无明显驱动，走势仍跟随原料波动
【现货方面】
昨日直纺涤短现货报价多维稳，期货低位抬升，下游大多观望，刚需采购为主，平均产销在55%附近。工厂前期走货后库存压力不大，近日坚挺为主，负荷方面下半周有重启也有减停，对冲后将小幅下滑。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应：短纤负荷逐步提升至84%偏上。
需求：原料盘整，涤纱暂稳，销售一般。
【行情展望】
近期短纤供需双增，但供应增幅明显。上周短纤产销阶段性放量后进入观望状态，下游订单改善不大，目前原料多可用至3月中下旬，短期维持观望状态。短期短纤工厂库存压力不大，行情无明显驱动，走势仍跟随原料波动。
策略上，PF05短期7000-7400区间震荡；PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。
苯乙烯：新装置试车叠加高库存 EB短期压力较大
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡走高，期货低开震荡，市场货源供应充裕，下游逢低小单刚需采购，随着宏观面和期货的集体走高，带动苯乙烯期货的尾盘拉伸，整体市场情绪一般。至收盘现货8420-8500，3月下8510-8570，4月下8590-8560，5月下8470-8550，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘基差保持倒挂，船货报盘有限，市场气氛略显观望，3月纸货1080对1095，4月到船货买盘1095 LC90，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯整体商谈稳中略跌，基本面变化有限，华东港口纯苯现货商谈在 7110/7150元/吨，3月下商谈 7210/7230元/吨，4月下商谈7285/7300元/吨；FOB韩国4月一单在928美元/吨成交。近期美湾纯苯表现疲弱，韩国至美湾纯苯价差继续缩小，两地理论套利窗口关闭，同时短期中国市场港口库存居高不下以及内外盘持续倒挂，亚洲纯苯承压运行，中国市场基于供需逐步向好预期，短期低位价格有一定支撑。
【供需方面】
供应：苯乙烯负荷降至63%附近。
需求：下游需求环比好转，仍处于提负阶段，但终端订单表现不佳，跟进略显观望，ABS/PS订单跟进谨慎，在新装置投产下，行业利润持续亏损。
【行情展望】
据悉广东石化正式投料，加上利华益装置重启，短期苯乙烯供应增加，虽下游负荷仍在继续提升，但港口库存偏高，市场货源充足，苯乙烯反弹压力仍较大。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好，震荡对待。
策略上，EB04在8400以下偏多操作，短线为主；EB4-5逢低正套。
PVC：跌后低价成交活跃，关注“两会”预期考验
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格下跌，贸易商一口价报盘较昨日有所下调，部分实单成交有商谈空间，下游接货意向有所提升，市场整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提6280-6360元/吨，华南主流现汇自提6270-6350元/吨，河北现汇送到6150-6270元/吨，山东现汇送到6230-6300元/吨。
【电石】
电石市场观望气氛浓厚，考虑原煤价格略显弱势等影响，电石生产企业心态谨慎，维持价格稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3820-3980元/吨，个别计划上涨；山西榆社陕西自提3350元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3450元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至2月23日，PVC整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.22%，乙烯法PVC开工负荷率81.26%。
库存：截至2月26日，国内PVC社会库存在52.05万吨，环比增加0.93%，同比增加28.27%；其中华东地区在37.25万吨，华南地区在14.8万吨。
【行情展望】
当前PVC盘整为主，从估值看伴随电石下跌而PVC上涨，行业利润环比明显上修，但同比仍偏承压，估值中低。供需看，高库存暂未顺畅去化，加之华谊新投产予以一定产能增量，供应压力较大，而市场主要关注点在于需求，23年整体经济恢复预期较强，予以价格支撑。三月“两会”政策释放+地产数据验证，均面临考验。伴随PVC回调，市场低价成交好转，关注节后产业在6150附近的“安全”支撑。结合当前点位，建议6150~6500区间操作。
甲醇：当前压力有限，关注边际变化
【甲醇现货】
内蒙古市场价格稳中有升，主流意向价格在2280-2310元/吨。山东地区甲醇市场震荡松动，下游需求一般，期货下滑利空情绪，市场成交松动，日内综合评估在2580-2600元/吨。广东市场区间盘回落，主流商谈在2660-2680元/吨，贸易商低价排货。太仓甲醇市场弱势回调，价格在2730-2740元/吨，买气不足，价格弱势回调。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。
库存：截至2月23日，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。
【行情展望】
估值看，此前经历一轮煤价下滑，而甲醇跌幅明显小，行业利润有所修复，但鉴于当甲醇及外采型MTO利润仍承压，予以中性看法。供需看3月起部分装置面临春检，叠加本就偏低的开工水平，供应压力暂看不大；需求端传统下游加权开工走高，MTO端偏利多，富德短停扰动不大，据悉中原乙烯近期或重启。当前主要支撑在于内陆库存压力不大，港口库存偏低；根据伊朗装置重启动态，预计进口增量在3月后段逐步兑现，但了解到招标商谈拉锯，具体量存疑。综上暂看在港口低库存强基差、供应端春检+MTO需求良好下，甲醇或维持偏强运行，但从季节性看甲醇港口在3-4月逐步步入累库通道，边际趋弱。操作上建议2550~2750区间操作。
尿素： 供需博弈及盘面情绪不高，短期建议偏空思路为主
UR2305
【当前逻辑】
1．供需面看，3月份，国内新疆、贵州、山西等地少数尿素企业有检修计划，但前期部分停车以及减产的气头企业有恢复预期，3月份尿素日均日产量仍有提升空间，预计3月产量将在500万吨附近。另外3月份将是前期部分承储企业的放储阶段，国内尿素供应较2月份预期增加。需求方面，3月份国内处于春耕阶段，农业需求量依然较大，但因前期北方返青肥告一段落，春耕用肥备肥更大概率根据尿素价格水平择机补仓。3月份复合肥预计开工率较2月份继续回升，对尿素的刚需将继续增加。板材行业开工率预期较2月份向好，对尿素需求较2月份将有一定增量。出口受国际价格以及法检政策的制约，出口量或继续保持较低水平；
2．国储投放，今年储备量都相对较足的情况下，对市场的冲击或不容小觑。但另外值得注意的是，国储货源的成本相对较高，一定程度上对盘面有所支撑。未来现货市场观望情绪渐显，短期行情将进入阶段性下滑调整。
【观点与策略】
综合来看，由于价格高位回落，加上需求并不是很稳定，所以市场暂时处于博弈僵持状态，而消息面的变化会影响到行情的波动方向，预计短时尿素期货价格偏弱运行为主。操作策略方面，建议单边仍以波段操作为主，目前谨慎空单持有，短期沿下边际离场<2360，2430>；MA-UR价差做阔为主，上方压力位<205，225>；UR05-09阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。
LLDPE：弱现实扰动强预期，短期建议谨慎空单
L2305
【基本面情况】
1．供需面看，供应端增量明显，随着华南地区新投产装置开车，叠加中韩石化、燕山石化、兰州石化计划开车，下周期检修损失量预估在3.74万吨，较本周跌幅10.31%。生产企业产量预估在56.17万吨，涨幅为3.82%。需求端看，下游已经进入恢复期，高库存和低订单下游补货偏谨慎。下周地膜需求旺季，开工有进一步提升预期，原料需求增加，对PE原料有一定支撑。预计下周包装膜企业开工提升增速放缓，预计提升不足5%，国内市场需求较为稳定。重包装膜、缠绕膜、工业类基材膜后市开工提升空间较农业类、日用品类外包装明显；
2．库存情况看，预计社库继续承压，生产企业产量增加，临近月末库存转移社会库存或将有所增量；下游企业恢复生产，本周逢低补货原料库存有所累加，农膜和包装膜库存天数略有延长。上游产量增加下游消化有限，预计社会库存降幅暂缓。；
【观点和策略】
综合来看，检修装置继续减少，供应压力增加，且需求端复苏难以完全改善上游出货节奏，因此价格仍偏弱为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，波动区间<8150，8450>；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间<250，450>，仅供参考。
PP：海外加息预期再度升温，继续向上反弹概率不大
PP2305
【基本面情况】
1．供需面情况看，根据四联的统计信息，初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平，环比减量8%，其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%；预计进口在120万吨左右；三月需求端预期稳中偏上走势，宏观面刺激内需政策频现，市场利好预期犹存。空头端主要集中于新增扩能放量，同时政策端利好延伸至终端时间相对滞后，都将牵制市场价格。全球经济疲软局势，将抑制出口订单，预计下月市场存偏上走势预期，但涨幅取决于成本端及下游订单跟进情况。
【观点和策略】
总体看，PP的下游的订单依然偏弱，短期没有看到太明显的好转，供给的回归可能会进一步压低PP盘面价格。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围<7800，8100>，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力<0，50>，仅供参考。
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