大宗产经：影响2023年国际油价走势的三个重要因素
【今日关注】
影响2023年国际油价走势的三个重要因素
美国寒潮对炼厂开工的冲击仍在持续
外汇储备总体稳定
去年前11个月全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个
阿根廷产量调整或成为大豆和玉米价格的短期锚点
全球新能源汽车产业加速发展
【影响2023年国际油价走势的三个重要因素】
2020年初至2022年底的两年多时间内，国际油价经历了从负值升至近130美元，又跌回70美元的急升急跌的强烈动荡。造成如此强烈动荡又急速转换的行情背后，必然有着影响深刻的因素在起作用。
卓创资讯钟健认为，在2023年这一时期内，预计将有以下三个对油价有着重大影响的因素，深刻影响并主导着油价的走势。即，（1）美元加息紧缩货币造成石油期货资金流动性减少；（2）OPEC随机减产对油价下行起到的托底作用；（3）中国经济恢复状态对全球需求减缩的修复程度。
其中，由于美元加息紧缩货币造成的石油期货市场中资金的大规模撤出，是形成油价趋势性下跌的主导因素。以当前美联储对货币政策的态度判断，2023年美元仍将保持紧缩政策。因此，预计2023年国际油价在货币流动性减弱作用下仍处在下行通道中，但会受到OPEC减产对过低价位的托底支撑，中国经济恢复对需求萎缩修复的制约。油价在下行途中将呈波动强烈的走势。
【美国寒潮对炼厂开工的冲击仍在持续】
据央视新闻1月8日报道，风暴对美国加利福尼亚州基础设施产生破坏，造成数万户家庭和企业断电。据电力跟踪网站Poweroutages.us的数据，截至1月7日下午，仍有超过34000户家庭和企业断电，断电情况主要集中在加州北部。另外，美国马拉松石油公司位于得克萨斯城日产能为59.3万桶的加尔维斯顿湾炼油厂和瓦莱罗能源公司位于得克萨斯州亚瑟港的日产能为33.5万桶的炼油厂在12月底关闭。据美国能源信息署（EIA）的数据显示，2022年12月30日当周美国炼厂加工总量平均每天1382万桶，比前一周减少233.0万桶；炼油厂开工率79.6％，比前一周下降12.4个百分点。
卓创资讯赵渤文认为，正如此前分析的，美国寒潮对油气生产和炼油厂的冲击仍在持续，从数据中可以看出，美国炼厂的加工量和开工负荷出现了明显的降低，为自2021年2月以来最低（上一次的美国寒潮），同时汽油、馏分油库存跟随下降。寒潮对美国的影响主要体现在对电力等基础设施的冲击，以及对工业生产的影响方面，其中后者随着寒潮的结束修复期较短，除非受到了严重损毁，一般能够迅速重新整合开工；前者的影响周期较长，参考2021年寒潮的情况来看，美国多地的输电设施陈旧，受寒潮、风暴等影响时受破坏程度严重，且难以恢复，这或将成为影响后期美国原油开工及成品油供应的最大不确定性。后期来看，寒潮一方面会带来美国取暖油（馏分油）需求的上涨，另一方面又会冲击馏分油供应，此消彼长之下需要重点关注油品价格的上涨幅度。
【中国乙烯规模产能已达4482万吨 超越美国成为全球第一】
截至2022年底，中国新增乙烯规模达到565万吨/年，总计乙烯规模达到4933万吨/年。而截至2022年底，美国新增3套乙烯装置，新增规模在430万吨/年，美国乙烯产能在4482万吨/年。可见，目前中国乙烯生产能力已经超越美国，成为全球最大的乙烯生产国。
卓创资讯李训军认为，乙烯工业是石油化工产业的核心，乙烯产量是衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。乙烯规模决定了基础化工原料的规模，也同时制约着化工产业链的下游产品延伸。中国乙烯产能超越美国成为全球第一，标志着中国化工大国的地位进一步得到巩固。不过我们也需要看到，当前乙烯行业的竞争早已不是单纯的规模竞争，而是包括了生产成本及下游衍生品在内的全方位竞争。当前美国乙烯生产主要以相对廉价的乙烷裂解为主，而我国乙烯生产主要以石脑油裂解和煤制为主，因此与其相比，我国的乙烯生产成本处于劣势，并且从绿色、低碳的角度来看，也有较大的提升空间，后期我国乙烯工业发展必须兼顾减碳的发展目标。从产业链延伸的角度来看，随着大炼化的快速推进，我国乙烯下游呈现多样化的发展趋势，但整体缺少差异化及高端化的产品。未来，乙烯下游特别是高端衍生物，将迎来巨大市场空间。如mPE、乙烯–α–烯烃共聚物、超高分子量聚乙烯等产品将受到市场重点关注，未来我们要加速推进乙烯下游产业往“差异化、高端化、功能化”的方向发展。
【12月就业水平超预期 薪资增速有所放缓】
1月6日美国劳工部就业数据显示，美国12月季调后非农就业人口22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，远超预期；失业率更由11月3.7％跌至3.5％，同样远低于市场预期。不过，市场最关注的12月平均时薪则同比升4.6％，升幅少过预期5％及前值5.1％，反映出通胀升幅有放缓迹象。
卓创资讯曹慧分析认为，12月非农数据中的平均时薪环比及同比增速的放缓给市场释放了通胀缓解的迹象，而这或将对美联储2月的加息决策起到重要指导作用。因此数据发布后，加息25个基点的概率增加至73％，而加息50个基点的概率则降为27％。同时，美国三大股指集体上涨，纳指涨0.57％，道指涨0.76％，标普500指数涨0.71％，也进一步反映了市场对后续加息幅度降低的乐观预期。不过由于12月美国非制造业PMI再度跌至荣枯线以下，后续美国劳动力市场失业率或有再度回升的可能，经济衰退有可能延后但不会消失。
【外汇储备总体稳定】
国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年12月末，我国外汇储备规模为31277亿美元，较11月末上升102亿美元，升幅为0.33％。2022年12月，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
卓创资讯刘新伟分析，12月份我国外汇储备余额增加，反映了汇率变化和资产价格变动的综合影响。2022年，美欧等经济体出现40年未有的高通胀和史无前例的快速加息，引发国际金融市场股债汇“三杀”。这导致各国外汇储备中的非美元储备资产折合美元减少，以及外汇储备配置的股票和债券资产按市值重估下降，形成所谓的负估值效应。2023年我国影响我国外汇储备的干扰因素正在边际转弱，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，加之我国回归汇率政策中性，央行基本退出外汇市场常态干预，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
【去年前11个月全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个】
2022年前11个月，全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个、876.01万户，按小区数计开工率为102.7％、按户数计开工率为104.4％。
卓创资讯刘舜心分析，在国际局势动荡和海外主要经济体面临衰退风险的大环境下，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确提出促进发展更高水平的国内大循环实现经济平稳发展。全国的改造老旧小区项目促进了国内需求大循环充分提振了下游管材，电缆，水泥等材料需求。中端化工提炼物包括聚丙烯，聚乙烯，聚氯乙烯，橡胶等。随着我国老旧小区进一步改造和推行，将会有效进一步扩张中端化工品的市场。值得注意的是，随着科技水平的进步和人们生活质量要求的提升，老旧小区改造需求面也越来越广，例如新兴需求的电动车充电桩在去年1-10月增设电动汽车充电桩2.07万个，伴随去年的电动车利好政策充电桩需求将进一步扩大。相关下游生产制造企业和中端化工品加工企业需要时刻关注老旧小区改造项目的需求。
【阿根廷产量调整或成为大豆和玉米价格的短期锚点】
USDA月报前瞻：阿根廷2022/23年度玉米产量预估为5160万吨，预估区间介于4900万-5400万吨，USDA 12月预估为5500万吨；美国2022/23年度大豆期末库存预估为2.36亿蒲式耳，预估区间介于2.05亿-2.89亿蒲式耳，USDA 12月预估为2.2亿蒲式耳。
卓创资讯孙继森分析，近一个月以来，阿根廷的大豆和玉米种植受干旱天气影响严重，种植进度和天气的改善情况远不及预期，大豆和玉米的产量引发市场担忧。从美国农业部公布的12月份供需平衡表来看，对于阿根廷和巴西的大豆与玉米产量并没有作出调整。而从对阿根廷天气情况的持续观察来看，其国内的种植和未来的产量或已受到明显的干扰，并且产量存在较大下滑的可能，巴西由于天气改善情况较好，预计产量下滑不大。那么对于即将公布的USDA的1月份的月度报告，阿根廷的产量调整或成为大豆和玉米价格的短期锚点。若减产超出预期，大豆和玉米的价格短期将出现反弹。但是从长远来看，极端天气影响趋弱，随着种植进度的回补，供给在未来仍然具有边际向好的可能。
【全球新能源汽车产业加速发展】
当前，随着新一轮科技革命和产业变革孕育兴起，新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段，不仅为各国经济增长注入强劲新动能，也有助于应对气候变化挑战，改善全球生态环境。德国、智利、新加坡等国家抓住新能源汽车产业发展新机遇，通过加强战略规划、强化科技研发、推出优惠政策等举措，推动汽车产业绿色低碳转型。
卓创资讯张凤分析，新能源汽车的大力发展是降低交通领域碳排放最有效的办法，这也是各个国家发展新能源汽车的最终目的。从各个国家的发展经验可以总结看出，为了提升新能源汽车的消费意愿，都发布了相应的政策补贴，在税费、停车费用、使用费用上作出了费用减免，使得新能源汽车的消费意愿大大提升。从消费群体来看，18-25岁的青年群体更加青睐于新能源汽车的消费，该部分人群将有望成为未来新能源汽车的消费主力。但是，新能源汽车的推广中仍存在诸多问题，其中充电基础设施不完善是制约新能源汽车行业发展的最大障碍之一。加大充电基础设施的投资、补贴，提升快速充电站的比例是进一步提升新能源汽车消费意愿的关键一步，只有当充电像加油一样容易时，居民的消费意愿和接受能力才能得到质的提升。
本文源自卓创资讯