文静财眼丨单季营收近300亿，业绩超预期的理想缘何大跌？
业绩大幅超出外界预期，但理想汽车的股价却“崩”了。
8月8日，理想汽车（HK.2015）发布了二季度财报和半年报，财报显示，二季度上市公司延续了一季度的强势增长，并且多项关键财务指标都超出行业预期，业绩之好可以用“炸裂”来形容。
不过，财报发布后，理想汽车的股价却没有如投资者所愿的走高，而是在港股和美股出现了明显下跌的态势。
8月8日当天，理想汽车美股下跌8.62%，收至42.63美元，盘中最大跌幅达到11.79%。8月9日，港股下跌5.52%至167.7港币/股，创下近63个交易日最大跌幅。
多项财务指标创历史新高，增长势头也未出现变化，理想汽车股价为何不涨反跌？
卖一台车可赚2.67万元
理想汽车的二季报实在好看，这几乎是看到了其业绩数据后，业内人士的一致观点，而且二季度理想汽车的多项财务指标不仅创历史新高，更实现了跨越式的发展。
具体来看，二季度，理想汽车交付86533辆新车，同比增长201.6%；汽车销售收入因此大涨229.7%，达到279.7亿元；总营收达到286.5亿元，同比增长228.1%。仅仅一个季度，理想汽车的营业收入就从一季度的不足200亿，大增100亿，达到接近300亿的水平，这种增长势头令人瞩目。
销量增长也带来了利润增长，二季度，理想汽车毛利达到62.4亿元，同比增长232%；汽车毛利率21%，比去年同期下降0.2个百分点，环比一季度提升1.2个百分点；整体毛利率21.8%，同比增长0.3个百分点，环比增长1.4个百分点；高于特斯拉（18.2%）。
净利润方面，二季度，理想汽车实现净利润23.1亿元，去年同期则还在亏损，环比一季度大增147.3%，而且单季度盈利正式迈入20亿+的大关，可谓量利齐涨。
另一组反应企业盈利能力的数字是单车平均售价和单车净利润，二季度，理想汽车这两个数字分别为32.22万元和2.67万元，前者环比下降7.55%，后者则环比增长50%，形成这种差异化对比的原因在于，理想L7销量占比的提升，拉低了单车平均售价，但规模化效应带来的成本下降，反而提升了单车盈利水平。
当然，“抠厂”的成本管控能力依然是其能够拿出如此优秀业绩的重要原因，二季度，理想汽车销售、一般及行政费用为23.1亿元，同比增长74.3%，但增幅远低于销量、营收、净利润的增幅，与蔚来和小鹏的对比看，理想在这部分费用的支出上也一直非常“克制”。
多挣少花让理想汽车的现金流非常充裕，二季度其自由现金流为96.2亿元，截至6月30日，其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款结余高达737.7亿元，称得上“财大气粗”了。
全年营收或超千亿
今年上半年，理想汽车累计交付量达到13.9万辆，已经超过了去年全年的交付成绩，按照财报的销量指引，三季度上市公司预计交付量为10万-10.3万辆，这又是一个跨越式的小目标。
而且在业绩发布后的沟通会上，李想表示，三季度这一交付量指引是三季度的产能极限，7月，理想汽车交付34134辆新车，以这个水平，三季度实现交付量10万+没什么难度。据李想透露，四季度理想将实现产能提升，实现月交付4万辆的目标。
如果达成，那么四季度理想单季度交付量或将增长至12万辆，那全年销量有望达到36万辆水平，实现全年月平均3万辆的销售水平。作为对比，小鹏还在月销过万的水平挣扎，而蔚来才刚刚迈过月销2万辆的门槛。
同时，理想汽车三季度预计收入总额在323.3亿元-333亿元，又一个新的台阶，上半年，上市公司整体营收达到474.4亿元，同比增长159.3%，如果按照这样的势头增长下去，理想汽车全年营收过千亿的小目标有望如期实现。
股价大跌或有三重原因
无论从哪个角度看，理想汽车后两个季度的业务都不需要太担心，但资本市场的反应却颇为冷淡，这背后的原因到底是什么？
综合来看，壹姐认为或许有三重原因：
首先，理想汽车今年以来的业务表现优异，所以股价也大幅上涨，截至8月8日收盘，理想汽车在美股和港股的年初至今累计涨幅都超过100%，港股涨幅更高达131%，8月7日，即业绩公布前一个交易日，理想汽车刚刚在港股创造了其股价历史高位——185.5港币。
也就是说，外界对于理想汽车半年业绩的优秀其实已经有了提前的反应，所以业绩公布后股价回调也是正常现象。
其次，理想汽车当前业务的确仍有明确增长潜力，但更长远来看，其切换纯电动车赛道后，能否复制当下的成功，是需要打个问号的，而按照规划，理想汽车今年底就将发布其首款纯电动车MEGA。
虽然官方对这款车信心十足，李想更表示其将成为50万以上所有乘用车销量冠军，但纯电动车市场的内卷与理想大获成功的增程车市场有很大不同，理想想实现后发先至难度不小。
众所周知，纯电动车的研发投入要比增程式电动车高很多，而理想之所以能实现这么好的业绩，另外一个原因是在研发投入上相对较少，今年上半年企业研发费用为42.78亿元，官方称后两个季度研发费用会增长，全年在100亿-120亿，而蔚来去年的研发费用就达到了108.36亿元。
纯电动车配套的充电桩也是理想切换赛道需要补齐的短板，而这部分也是一大笔投入，在全面切换纯电赛道后，理想汽车还能否保持现在这么好看的财务数据也是外界担忧的。
最后，外部环境的挑战，今年中国新能源车市场依然在快速上涨，但无法否认的是，纯电动车市场的增速未达预期，反而是混动车市场表现惊人，这也是理想汽车能在今年实现爆发式增长的一个重要原因。
乘联会最新的数据显示，7月BEV零售量同比增速已经降到16.4%，环比更是下滑了6%，而PHEV车型7月增速仍高达77%。后续如果纯电动车市场不能再度升温，那么理想汽车转换赛道之后的压力会更大。
好在，如果混动车市场继续保持高增速，理想可以通过混动车为纯电动车转型“输血”。
写在最后
在新势力中，理想毫无疑问跑在了最前列，但距离“高枕无忧”还有一段距离，其要面临的挑战依然十分严峻。