新能源车迎风口机遇！产业链四大核心环节，龙头全梳理

7 月 24 日，中央政治局会议强调，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、 提振信心、防范风险。会议强调，要积极扩大国内需求，要提振汽车大宗消费，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。低新能源汽车购置成本，落实延续和优化 6 月 21 日发布的延续和优化新能源汽车车辆购置税减 免的政策措施；政府采购及公共领域方面，将推动增加新能源汽车采购数量。 “配套+降价+增量”三管齐下，托底新能源汽车需求，为新能源车市场的长期健康发展提供保障。#汽车##新能源车##汽车整车#

汽车行业是我国重要的支柱产业之一，一般而言汽车生产销售过程包含产品研发、供应、制造、经销及售后五大环节，整车厂在其中处于主导地位。

当前供应链模式下，整车厂完成外覆盖件冲压、整车焊装及喷涂，其余环节由零部件厂生产。外覆盖件涉及到整车造型而由整车厂生产。

除外覆盖件外，整车厂通常将其他所有白车身、座椅、悬架结构件的冲压环节和组件焊接环节交由零部件供应商生产。

整车厂将零部件厂生产的白车身组件，再与厂内自产的外覆盖件一起焊装为白车身，而后喷涂、总装，完成整车制造流程。

随着当前新能源车加速渗透，将带来汽车产业链的价值重构，产业链核心环节值得重点关注。

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新能源车产业链

新能源汽车（电动汽车）产业链主要包括三电系统“电池、电驱、电控”是电动汽车的核心部件，为电动汽车提供动力，也是电动汽车区别于燃油汽车之处；充电桩/换电站是必须的配套设施，为电动汽车补充能量；电动汽车也带来汽车电气架构的彻底改变，带动汽车电子升级。

新能源整车产业链：

新能源汽车及智能汽车中的电子零部件的成本占比将会达到整车的一半以上，随着汽车行业的电子化、智能化发展，汽车产业链对生产精度、智能化的要求均不断提高。

同时，随着汽车技术的发展，汽车的热管理系统、悬架系统、电动执行系统等基础系统及模块持续升级改进，为相关制造设备带来丰富的市场机会。

另外随着智能化推进，自动驾驶软件、仿真测试软件及路侧、车侧的核心零部件、高精度地图、通信运营服务、云平台服务的价值量将大大提升，“软件定义汽车”从概念走向落地。

电池

电池材料主要划分为正极材料、负极材料、电解液和隔膜。

电池的正极材料是新能源汽车电池成本中占比较高的一个部分，也是电池续航能力等的重要决定因素，正极材料主要可以分为三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂四大类，不同种类的正极材料所需原材料有较大差别，因而其性能、成本也有较大差异。

电池行业属于零部件制造的加工环节，定价为成本加成模式。

电池行业定价模式为成本加成模式，各家根据不同的客户战略维持一定的毛利率。

新能源汽车电池包与底盘产业链环节将向电池厂转移，电池企业将通过CTP/CTC重构产业壁垒与商业模式。“新新势力”不断涌现，如百度-吉利（集度汽车）、小米汽车、华为-金康（问界）等，对待CTP/CTC等新技术的态度或将更为开放。

随着下游新能源汽车需求持续高增，如宁德时代已分别与上汽集团、广汽集团、一汽集团及吉利汽车成立合资电池企业，并与长安汽车及华为共同打造阿维塔高端品牌；比亚迪携一汽集团打造动力电池产业园，旗下磷酸铁锂刀片电池已成功配套红旗E-QM5等车型；孚能科技与吉利科技集团推进动力电池项目建设；瑞浦能源与上汽通用五菱合资20GWh动力电池项目。

新能源车电池产业链：

电驱&电控

以电机、电控和减速器三大组件平均价值7500元来粗略估算，2022年国内乘用车电驱市场规模约为433.5亿元，到2025年国内乘用车电驱市场有望超过750亿元，2022-2025年复合增速可达20%。

根据NE时代统计，2022年时代电气新能源乘用车电驱系统业务快速发展，装机量为16.7万套，同比+233.4%，市场份额为4.6%。目前新能源乘用车电驱动系统前五大供应商包括特斯拉、弗迪动力、蔚来驱动科技、日本电产与汇川技术。

2023年4月，新能源乘用车三合一及多合一电驱动系统搭载量为36.1万套，同比增长133.3%，占到总配套量的64.2%。

国内新能源乘用车电驱系统装机市场格局：（2023年4月）

从不同峰值功率电驱系统看，电驱系统功率越大，整车厂自供比例越高。在大于230kW的电驱上，自供比例达到96%，其中蔚来与宝马分别占69.9%与16.1%。但是在低功率市场，第三方供应商几乎与整车厂平分秋色：在30~70kW市场，外供比例已经接近一半，其中上海电驱动和中车时代电气占比超过三分之一。因此我们预计第三方供应商将先从低功率车型渗透，逐步向中高端市场突围。

电控环节方面来看，2022年国内电机装机量累计约578万套，其中三合一及以上的系统装机355.5万套，占比达到62%。

新能源车电机电控行业增速有所放缓，2023年1-4月同比增速约50%。行业集中度较高，2022年 电控/电机CR5分 别为58%/57%。弗迪动力占比35.30%位居首位，特斯拉占比8.30%排名第二，日本电产占比7.90%排名第三。

汽车热管理系统

新能源汽车以三电取代传统燃油车的发动机和变速箱，需要对温度进行精确控制，主要是座舱温度、电池温度和动力总成温度，因此，新能源汽车热管理系统新增了电动压缩机、电池冷却器、PTC加热器或热泵等部件。

传统燃油车约2000-3000元单车价值量，目前新能源车型PTC空调约6000元价值量，而对于热泵系统，根据盖世汽车数据，由于系统复杂程度的提高，考虑到热泵空调、阀门、冷凝与换热系统带来的额外成本，价值量预计在7000~7300元。

由于电池运行过程中的热量不足为车内供暖，坐舱需要制热空调线路。因此，新能源汽车热管理需要新增两条制热系统，分别针对寒冷条件下的三电系统与人员座舱。

汽车热管理系统产业链梳理：

空气悬架系统

空气悬架系统主要由空气供给单元、空气弹簧、电子减震器和控制单元构成：空气供给单元：由气泵、空气干燥器、储气罐等组成，空气供给总成一般放置在发动机舱或后备箱内。

空悬系统主要是通过气泵来调整空气弹簧中气缸的空气量和压力，进而改变空簧的硬度和弹性系数；而通过控制泵入的空气量可以进一步调节空气弹簧气缸活塞的行程和长度，实现车辆底盘的升高或降低，保障不同路况下的通过率。

空气悬架工作原理：

国内车企在降本驱使下，逐渐具有1）将硬件总成分拆成单独外采，自身主导集成；2）直接空悬采购总成的两种思路，本质上两种模式上皆为国内空悬部件供应商单点突破带来机遇。

从产业链和市场格局来看，上游主要零部件供应商，主要由减振、导向、联接及控制系统等分散的组件构成的小总成。上游整体由国际企业占据主要市场份额，尤其是ECU基本来源进口，国内厂商孔辉、恒润等也有定点项目。

中游：主要为空气悬架系统集成商，目前国内集成商较少，包括天润企业和上海科曼等。

空气悬架上游核心零部件和中游系统总成供应商以国际厂商为主，主要包括大陆、威巴克等巨头。

下游主要为乘用车、商用车和新能源汽车整车厂商。

目前国内厂商通过自主研发、收购等方式已经在多个核心零部件上实现国产化，在集成环节国内供应商和部分主机厂均有尝试以实现最大化降本，随下游需求由海外品牌转向自主品牌，国内供应商有望利用成本优势实现高速增长。

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