东风退场,悦达起亚是否存在另一个结果

一直以来,就有东风汽车要退出东风悦达起亚的传闻。而如今,这个传闻终于得到证实,据财经网报道,持有25%股权的东风集团宣布正式退出东风悦达起亚,东风悦达起亚25%股权转让项目已摘牌,转让价格为2.97亿元。一石激起千层浪,不少人都针对此事展开了探讨。

东风集团的退出意味着东风悦达起亚将由原先的三方合资变为悦达、起亚二方持股。据东风悦达起亚方面透露,东风集团退出东风悦达起亚后,公司未来股比目前尚与悦达协商中,结果预计于明年4月公布。

东风为何选择离去?

从销量来看,东风悦达起亚前后历经了三个阶段。首先是在2002年,东风悦达起亚创业,第二年就稳居中国经济型轿车市场前三,成为了中国汽车市场不折不扣的黑马。随后到2014年时,东风悦达起亚销量迅速攀升至64.6万辆,位列全国第八,直至2016年达到巅峰。

然而好景不长,历经萨德事件后,以现代、起亚为主的韩系车迅速从家用车市场神坛跌落,2017年,起亚的年销迅速从65万辆滑落至36万辆,同比下降45%,随后便是2018年的37万辆、2019年的28.9万辆以及2020年的24.9万辆。

伴随着销量每况愈下,东风悦达起亚在华产能也出现了大幅过剩情况,直至2021年1-9月,东风悦达起亚累计销售新车仍不足12万辆,来到了历史的低谷。而这或许也是让东风汽车萌生退意的主要原因。

实际上,早在今年8月,东风悦达起亚的股东方就已经在武汉签署了东风汽车退股备忘录。当时,起亚曾明确表示希望增持东风悦达起亚股份,以提升对于合资公司的控制权,而东风汽车则是希望及时抽身,将更多的精力放在自主产业上。

于是,股东方很快就达成了共识,此次挂牌转让也理所当然地变成了一次顺水推舟。

买卖的未知数

不过,这个买卖能否达成还存在一个未知数,那就是一直被人们忽视的悦达。

作为一家江苏长江以北最大的国有企业,悦达集团的实力同样不可小觑,该公司以汽车和纺织为两大支柱,在境内外拥有两家上市公司、近30家子、分公司、3万多名员工、资产总额达200多亿元。东风悦达起亚模式诞生之初,便是因悦达引入起亚合资项目时并无生产资质,所以才邀请东风加入获得资质。

在此前的合资关系组建过程中,悦达做出重大让步,从最大的控股股东,退居为只占25%股份的普通股东,如今有了生产资质的悦达又怎会放弃起亚这块“蛋糕”。

从税收来看,东风悦达起亚每年给盐城的缴税金额多达几十亿元,至今仍是盐城全市纳税企业第一名。不仅如此,盐城还是江苏省最大的乘用车生产基地、新能源汽车产业基地、国家级汽车零部件产业基地和江苏省汽车零部件出口基地,每年能够为盐城乃至江苏省创收的利润都是一笔巨大的数字。如今,盐城汽车工业已经不再仅仅只是东风悦达起亚,而是一个具有完整产业链的汽车产业集群,上至零部件、下到销售集群。

这时我们再去回看悦达与起亚的关系就清晰明了很多了,很显然,悦达不会轻易放任起亚离去。

而对于起亚来说,也不可能轻易离开盐城,毕竟东风悦达起亚整个生产与销售体系大部分都在悦达手中,想要独资单干又是一笔巨额开销,在如今财报连年亏损的情况下,争夺股比对于向来谨慎的韩国人来说是一件很冒险的事。

股权开放是福还是祸?

但11月上旬,就有东风悦达起亚经销商透露,起亚韩方管理层希望产品不再使用中文名称,改为全球统一英文,但遭到经销商一致反对,主要原因是这些中文名字的商标,都是合资公司持有,不是起亚中国持有。部分经销商推测,起亚此举正是为提高股权做准备。值得注意的是,近日广州车展亮相的全新纯电动车EV6,商标正是由起亚注册,而非东风悦达起亚。

所以,双方谈判的结果出现了多种可能,具体的结果预计将在2022年9月敲定,而这个时间节点正好是东风悦达起亚的合资营业期限,同时也是汽车合资股比限制放开的时机。

一直以来,合资股比一直是合资中方关注的焦点,因为传统合资公司多严重依赖外方技术生存,中方话语权相对较弱。为了保护合资公司中方的利益,国家此前明确了合资公司股比要求,提出中方占比不得低于50%。

但实际上,中国股比限制松动早有预兆,比如2017年成立的江淮大众就已经打破了“合资企业不超过两家”的规定,2018年5月,由特斯拉独资的特斯拉(上海)有限公司成立,更是一个股比放开的信号。

而在乘用车领域,宝马率先表达了提高股比的意愿。2018年10月11日,华晨集团与宝马集团在华晨宝马15周年新闻发布会上共同宣布,宝马集团将收购华晨宝马25%的股份,将合资公司中的股比提高至75%。在华晨集团破产后,宝马又收购“中华”品牌汽车生产相关部分资产及华晨制造100%股权。

随后在今年8月31日上午,华晨集团等12家企业实质合并重整召开了第二次债权人大会,会上宝马中国收购“中华”品牌的议案通过,宝马中国表示:以实际行动支持华晨集团的重组,该项目目前仍在有关部门批审过程中。

10月20日,国家市场监管总局反垄断局对宝马中国收购华晨汽车制造股权案进行简易案件公示,内容显示,华晨集团目前持有华晨制造100%的股权,宝马中国已经与华晨集团签订股权买卖协议以收购华晨制造全部股权,拟议交易后,宝马中国将单独控制华晨制造。如果这次能单独控制华晨制造的话,那么将为宝马在华生产本土车型提供更为便利的条件。

从财报来看,看似规模庞大的华晨汽车集团,实际上却华而不实,华晨集团的利润支撑基本来源于华晨宝马。从近五年的经营情况来看,2015年-2019年华晨汽车集团分别实现净利润34.94亿元、36.82亿元、43.76亿元、58.76亿元、67.63亿元,剔除华晨宝马后实现净亏损3.34亿元、3.16亿元、8.62亿元、4.24亿元、8.63亿元,2020年上半年华晨集团净利润同比增长25.24%至40.45亿元,但是剔除华晨宝马后净亏损3.4亿元。截止发稿,华晨集团尚未发布2020年年报及2021年中期报。

不过此前有传一汽72亿美元收购华晨,事后一汽方面回应称是“不实信息”,而近期一汽集团再次接触华晨集团被证实为真,也让华晨汽车破产重整更加复杂多变。

而悦达集团并不像华晨那样完全依赖宝马,庞大的家底给予了它和起亚争夺股权的资本,所以这一次股权转让风波究竟会如何收场还没有一个确切的答案。当然我们最希望看到结果的还是悦达能够扩大持股占比,成为一汽-大众这样的国有控股合资品牌。

一切的一切都将在明年4月揭晓,让我们拭目以待。

2021-12-20

2021-12-20